江西銅業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng) 何昌明 

　　期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，隨著中國(guó)改革開放及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展，發(fā)展期貨市場(chǎng)就成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。 有色金屬行業(yè)是我國(guó)最早走向市場(chǎng)的行業(yè)之一，到1994年有色金屬價(jià)格已完全放開。 因而，客觀上國(guó)內(nèi)有色金屬企業(yè)有回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。 九十年代初，深圳有色金屬交易所和上海金屬交易所相繼成立，有色金屬產(chǎn)品從單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)入現(xiàn)貨、期貨兩個(gè)市場(chǎng)。 隨著企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的逐步加深，對(duì)期貨功能的積極利用，有色金屬企業(yè)，特別是國(guó)有大中型銅、鋁企業(yè)，深深感受到已經(jīng)離不開期貨市場(chǎng)。 在近幾年銅鋁價(jià)格持續(xù)下滑的市場(chǎng)環(huán)境下，期市幫助企業(yè)度過了難關(guān)，減少了價(jià)格下跌的損失，一些企業(yè)還在發(fā)揮套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基礎(chǔ)上，已經(jīng)提升到充分利用期貨市場(chǎng)，進(jìn)行資本、資產(chǎn)整體運(yùn)作，全面提高國(guó)有大中型企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 

　　首先，充分發(fā)揮期市功能，有利于推動(dòng)國(guó)有大中型企業(yè)走向市場(chǎng)，改善內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、強(qiáng)化企業(yè)管理。 

　　長(zhǎng)期適應(yīng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)，要向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡，有一個(gè)艱難的轉(zhuǎn)變過程，大中型企業(yè)尤為如此。 中國(guó)期貨市場(chǎng)的誕生及發(fā)展，順應(yīng)了這種歷史潮流，正好推動(dòng)和加速了這種轉(zhuǎn)變。 期貨價(jià)格的超前反應(yīng)，預(yù)示未來產(chǎn)品供求關(guān)系的變化，可以幫助企業(yè)預(yù)先制訂生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；每天價(jià)格的漲跌，又指導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷售，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為真正市場(chǎng)化。 另一方面，隨著價(jià)格的大幅波動(dòng)，面對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)，大型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更大，促使企業(yè)利用期貨市場(chǎng)來回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模大、產(chǎn)量高，一旦市場(chǎng)疲軟，負(fù)面影響更顯突出，壓庫待價(jià)而售，勢(shì)必造成產(chǎn)品大量積壓、占用資金嚴(yán)重，企業(yè)迫于組織和穩(wěn)定正常生產(chǎn)所需，為回籠資金只能低價(jià)拋售，這必將減少盈利，甚至導(dǎo)致虧損。 以江西銅業(yè)公司（以下簡(jiǎn)稱江銅）為例，她是一個(gè)擁有總資產(chǎn)100億，年綜合生產(chǎn)精銅能力20萬噸，列世界同行業(yè)第13位，礦產(chǎn)銅量占全國(guó)的四分之一的國(guó)有特大型企業(yè)。 1996年以來的銅價(jià)持續(xù)下跌，江銅就面臨這樣艱難的境地。 通過進(jìn)入期貨市場(chǎng)套期保值后，由于期市反映信息的統(tǒng)一性和超前性，使公司可將一段時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品在期市提前拋出鎖定利潤(rùn)，回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 近六年來，江銅累計(jì)在交易所交割陰極銅17.9萬噸，累計(jì)平倉(cāng)盈利（減少價(jià)格下跌損失）9794萬元。 此外，由于期貨市場(chǎng)高效的服務(wù)和嚴(yán)格的履約保障機(jī)制，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)特定的市場(chǎng)環(huán)境下，又為企業(yè)消除現(xiàn)貨合同毀約、解決三角債起到了非常積極的作用。 江銅主產(chǎn)品銅的產(chǎn)銷率和資金回籠率均實(shí)現(xiàn)100％，主要得益于期貨市場(chǎng)，而其它產(chǎn)品就有拖欠的情況。 同時(shí)，企業(yè)還可以根據(jù)期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的超前反映，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)管理，調(diào)控企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃、設(shè)備檢修時(shí)間、原燃材料供應(yīng)，提高企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益。 

　　其次，充分發(fā)揮期市功能，促進(jìn)國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 

　　價(jià)格是資源配置最重要的手段，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格信號(hào)是失真的，不可能實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)后，單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)也無法實(shí)現(xiàn);只有期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相結(jié)合，才能使資源的優(yōu)化配置得到充分實(shí)現(xiàn)。 以銅為例，現(xiàn)貨市場(chǎng)的零售價(jià)一般根據(jù)當(dāng)日現(xiàn)貨月期價(jià)，考慮品牌因素浮動(dòng)定價(jià)；大宗現(xiàn)貨合同，一般按上海期交所現(xiàn)貨月加權(quán)平均價(jià)，加減品牌銅的升貼水因素確定。 延伸至廢雜銅市場(chǎng)和銅精礦市場(chǎng)，也是據(jù)當(dāng)月期價(jià)，減去加工費(fèi)及損耗來定價(jià)。 這既方便了供求雙方的交易，又使現(xiàn)貨市場(chǎng)更加有序、規(guī)范。 此外，還降低了買賣雙方的交易成本，實(shí)現(xiàn)全社會(huì)相關(guān)資源的優(yōu)化配置。期市的另一個(gè)重要作用，就是促進(jìn)了國(guó)內(nèi)大型企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的大幅度提高，為國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)爭(zhēng)得了“入場(chǎng)券”。 原深圳、上海金屬交易所參照國(guó)際市場(chǎng)通行做法，將交易品種根據(jù)質(zhì)量高低實(shí)行注冊(cè)分級(jí)制，一些生產(chǎn)貼水品牌的企業(yè)因此深受觸動(dòng)，特別是江西銅業(yè)公司，1994年得知公司生產(chǎn)的銅被定為貼水級(jí)后，上上下下為之震動(dòng)，擁有國(guó)內(nèi)一流的裝備，生產(chǎn)出的卻是貼水銅。 為此，公司從每一個(gè)環(huán)節(jié)、每一道工序入手，采取技術(shù)攻關(guān)等各項(xiàng)措施，全面提高質(zhì)量。 到1996年，江銅“貴冶牌”銅實(shí)現(xiàn)了三級(jí)跳，即由貼水銅升為標(biāo)準(zhǔn)級(jí)，再躍為升水級(jí)，并成為國(guó)內(nèi)首家在倫敦金屬交易所注冊(cè)的銅品牌，為江銅進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)及江銅股份公司在海外上市起了十分重要的促進(jìn)作用。之后，云南冶煉廠陰極銅也相繼在LME注冊(cè)，銅陵金隆的陰極銅也在注冊(cè)中。 由于銅質(zhì)量的全面提高，目前上海期交所注冊(cè)品牌中，已不存在貼水銅，這為中國(guó)的銅工業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了條件。 

　　再次，充分發(fā)揮期市功能，將促進(jìn)國(guó)有大中型企業(yè)更新觀念，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。 

　　我們認(rèn)為，期貨市場(chǎng)最重要的作用就是促進(jìn)了企業(yè)觀念特別是經(jīng)營(yíng)者觀念的轉(zhuǎn)變。 企業(yè)高層不再僅僅盯著企業(yè)內(nèi)部， 而必須放眼全球，把握好國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的脈搏。 中國(guó)金屬期貨的價(jià)格受倫敦和紐約金屬期貨價(jià)格的影響，這兩個(gè)期貨市場(chǎng)又是全球金屬供求及世界經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表。 這就要求企業(yè)必須關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，關(guān)心各國(guó)有色金屬生產(chǎn)、消費(fèi)的變化。 不參與期貨市場(chǎng)，就像你用一只（現(xiàn)貨）手與別人用（現(xiàn)貨、期貨）兩只手去競(jìng)爭(zhēng)，顯然對(duì)手贏的概率大。 而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)銅的需求將逐年加大，國(guó)內(nèi)資源又存在缺口，因此要捕捉低價(jià)位，在國(guó)際期貨市場(chǎng)買入，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)資源不足。 

　　同時(shí)，參與國(guó)際市場(chǎng)和進(jìn)行國(guó)際合作要從產(chǎn)品貿(mào)易提升到資產(chǎn)運(yùn)作，如從銅精礦的長(zhǎng)期合同發(fā)展到企業(yè)間的股權(quán)認(rèn)購(gòu)，使企業(yè)間的聯(lián)系更密切。 此外，企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)新、降低成本都要盯著國(guó)際先進(jìn)水平。 以往企業(yè)降成本，一般都是企業(yè)內(nèi)部縱向比或國(guó)內(nèi)同行業(yè)比，進(jìn)入期貨市場(chǎng)后，企業(yè)的視野必須更加開闊。 如前幾年銅價(jià)下跌過程中，從銅價(jià)跌至每噸24000元起，國(guó)內(nèi)就不斷有廠家呼吁已跌破成本，但價(jià)格依然屢創(chuàng)新低，當(dāng)銅價(jià)跌到每噸14300元時(shí)，國(guó)際上期銅價(jià)僅為1400美元，而此時(shí)國(guó)際上尚有部分產(chǎn)銅商仍有利潤(rùn)。 這就迫使國(guó)內(nèi)企業(yè)必須拓寬視野，以世界上的同類企業(yè)作為競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)，加大降低成本的力度和措施。 

　　另一方面，中國(guó)加入WTO已為期不遠(yuǎn)，但對(duì)有色工業(yè)來說，由于國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)早已通過期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了融通，事實(shí)上已經(jīng)接軌。 因此，入關(guān)對(duì)有色金屬幾乎沒多大的沖擊，這也再一次證明期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。 

　　中國(guó)的期貨市場(chǎng)尚處于試點(diǎn)階段，功能沒有得到充分發(fā)揮， 也出現(xiàn)過這樣或那樣的問題，但不能因噎廢食，世界各國(guó)的期貨市場(chǎng)也都經(jīng)歷了一個(gè)由不成熟到成熟的過程。 應(yīng)該看到，國(guó)內(nèi)已經(jīng)擁有一大批參與套期保值的國(guó)有大中型企業(yè)群體，多年期貨市場(chǎng)的洗禮，為這些企業(yè)培養(yǎng)了一支懂經(jīng)營(yíng)、善管理的高素質(zhì)期貨隊(duì)伍，為企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)鍛煉了人才，提高了經(jīng)營(yíng)決策水平。 隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓的結(jié)束，期貨法律、法規(guī)的建立和健全，市場(chǎng)參與者的理性化和素質(zhì)的不斷提高，期貨市場(chǎng)在促使國(guó)企改革和發(fā)展中將發(fā)揮舉足輕重的作用。