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不同的市場主體使用石油期貨來進行套期保值的具體方法各不相同；為了達到滿意的保值效果，套期保值率的確定也很重要。
一、套期保值的方法
1產(chǎn)油商和煉廠的賣期保值
向市場提供原油的產(chǎn)油商和提供成品油的煉廠，作為社會商品的供應者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時價格下跌而遭受損失，可采用相應商品期貨的賣期保值的交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨，等到要銷售現(xiàn)貨時再買進期貨頭寸對沖作為保值手段。
具體操作方法見下例：
范例1：7月份，某油田了解到原油價格為34美元/桶，它對這個價格比較滿意，因此該油田加緊生產(chǎn)；但是，它擔心現(xiàn)貨市場上的過度供給會使得原油價格下跌，從而減少收益。為避免將來價格下跌帶來的風險，該油田決定進行在美國紐約商品交易所進行WTI原油期貨（輕質(zhì)低硫原油期貨合約）的賣期保值交易。其交易和損益情況如表1所示。
從上例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進，對沖原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油田不利的變動，價格下跌了4美元/桶，因而少收入了40000美元；但是在期貨市場上的交易盈利了40000美元，從而消除了價格不利變動的影響。
范例2：與范例1不同的是，如果現(xiàn)貨價格跌幅大于期貨價格：現(xiàn)貨市場下跌4美元/桶，期貨市場下跌3美元/桶。交易情況則變?yōu)槿绫?所示。
在上例中，現(xiàn)貨價格和期貨價格均下降，但現(xiàn)貨價格的下降幅度大于期貨價格的下降幅度，基差數(shù)值減小，從而使得油田在現(xiàn)貨市場上蒙受的損失大于在期貨市場上的獲利。從表2可以看出，該油田在現(xiàn)貨市場的虧損是40000美元，在期貨市場的盈利30000美元，其損失已部分地獲得彌補，盈虧相抵后仍損失10000美元，實現(xiàn)減虧保值。
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是下降而是上升，生產(chǎn)商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是不論價格上漲還是下跌，只要基差數(shù)值減小，現(xiàn)貨市場的盈利只能彌補期貨市場的部分損失，結(jié)果仍是凈損失。反之，如果基差數(shù)值增大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的全部損失，而且仍有凈盈利。
(一) 燃料油 期貨系列講座之三十七 □ 上海期貨交易所 尚者
運用石油期貨進行套期保值
不同的市場主體使用石油期貨來進行套期保值的具體方法各不相同；為了達到滿意的保值效果，套期保值率的確定也很重要。
一、套期保值的方法
1產(chǎn)油商和煉廠的賣期保值
向市場提供原油的產(chǎn)油商和提供成品油的煉廠，作為社會商品的供應者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時價格下跌而遭受損失，可采用相應商品期貨的賣期保值的交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨，等到要銷售現(xiàn)貨時再買進期貨頭寸對沖作為保值手段。
具體操作方法見下例：
范例1：7月份，某油田了解到原油價格為34美元/桶，它對這個價格比較滿意，因此該油田加緊生產(chǎn)；但是，它擔心現(xiàn)貨市場上的過度供給會使得原油價格下跌，從而減少收益。為避免將來價格下跌帶來的風險，該油田決定進行在美國紐約商品交易所進行WTI原油期貨（輕質(zhì)低硫原油期貨合約）的賣期保值交易。其交易和損益情況如表1所示。
從上例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進，對沖原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油田不利的變動，價格下跌了4美元/桶，因而少收入了40000美元；但是在期貨市場上的交易盈利了40000美元，從而消除了價格不利變動的影響。
范例2：與范例1不同的是，如果現(xiàn)貨價格跌幅大于期貨價格：現(xiàn)貨市場下跌4美元/桶，期貨市場下跌3美元/桶。交易情況則變?yōu)槿绫?所示。
在上例中，現(xiàn)貨價格和期貨價格均下降，但現(xiàn)貨價格的下降幅度大于期貨價格的下降幅度，基差數(shù)值減小，從而使得油田在現(xiàn)貨市場上蒙受的損失大于在期貨市場上的獲利。從表2可以看出，該油田在現(xiàn)貨市場的虧損是40000美元，在期貨市場的盈利30000美元，其損失已部分地獲得彌補，盈虧相抵后仍損失10000美元，實現(xiàn)減虧保值。
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是下降而是上升，生產(chǎn)商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是不論價格上漲還是下跌，只要基差數(shù)值減小，現(xiàn)貨市場的盈利只能彌補期貨市場的部分損失，結(jié)果仍是凈損失。反之，如果基差數(shù)值增大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的全部損失，而且仍有凈盈利。
(一)
現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差
7月1日 原油價格34美元/桶 賣出10手9月份WTI原油
合約：價格36美元/桶
8月1日 賣出10000桶原油： 買入10手9月份WTI原油合約：
價格30美元/桶 價格32美元/桶
虧損4美元/桶
凈盈利0
現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差
7月1日 原油價格34美元/桶 賣出10手9月份WTI原油合約：
價格36美元/桶 －2美元/桶
8月1日 賣出10000桶原油： 買入10手9月份WTI原油合約：
價格30美元/桶 價格33美元/桶 －3美元/桶
虧損4美元/桶 盈利3美元/桶
凈盈利=(3美元/桶－4美元/桶)×10000桶=－10000美元
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