<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

　　投資判斷

　　羅杰斯通過調查、旅行，依靠淵博的歷史、政治、哲學及經(jīng)濟學知識對不同國家進行分析，判斷出所要投資國家及股票行業(yè)的風險和機會。他的主要判斷準則有五個方面：
　　豆．這個國家鼓勵投資，并且比過去運轉得好，市場開放，貿(mào)易繁榮。
　　2．貨幣可以自由兌換，出入境很方便。這在他環(huán)球投資旅行過程中體會很深。
　　3．羅杰斯認為，21世紀的最顯著特點是人口、貨物、信息和資本的流動性將大得驚人。21世紀經(jīng)濟學的主題將是通過貨幣兌換實現(xiàn)資本控制，只有當市場是自由的，脫開了任何束縛，本國貨幣具備合理的價值時，人們才會自然而然地開始動作：開采綠寶石，出口到法國，換取法郎，然后再把法郎賣給那些愿意進口葡萄酒或拖拉機的人。如果擁有法郎的人不愿把東西賣給他們，那么葡萄酒和拖拉機進口商就需提高價格，直到賣方無法拒絕。拉美人走在非洲人前面的原因就是貨幣自由兌換。
　　4．這個國家的經(jīng)濟、政治狀況要比人們預想的好。
　　5．股票便宜。
　　羅杰斯對國內股票的投資選擇，和他對一個國家的投資判斷一樣，通常都是從行業(yè)的整體情況出發(fā)。他發(fā)展了一個廣泛的投資概念，買下他認為有前途的某一個行業(yè)的所有能買到的股票。這和他通常買下一個國家的所有股票的方式一樣。那么，他又是如何判斷一個行業(yè)的呢？羅杰斯說：“發(fā)現(xiàn)低買高賣的機會的辦法，是尋找那些未被認識到的，或未被發(fā)現(xiàn)的概念或者變化。通過變化而且是長期變化，并不僅僅是商業(yè)周期的變化，尋找一些將有出色業(yè)績的公司，哪怕當經(jīng)濟正在滑坡之時。”他所尋求的變化具體有四種表現(xiàn)：
　　1．災難性變化。通常情況是，當一個行業(yè)處在危機之中時，隨著兩三個主要公司的破產(chǎn)，或處在破產(chǎn)邊緣，該整個行業(yè)在準備著一次反彈，只要改變整個基礎的情勢存在。中國的紡織行業(yè)也許正符合這種變化。
　　2．現(xiàn)在正紅火的行業(yè)，也許已暗藏了變壞的因素。這就是所說的"樹不會長到天上去"。對于這種行業(yè)的股票，羅杰斯的通常做法是做空。做空前，一般要經(jīng)過仔細研究，因為有些價位很高的股票也還會繼續(xù)走高。
　　3．對于政府扶持的行業(yè)，他會作為重點投資對象。由于政府的干預，這些行業(yè)都將會有很大的變化。他在某一國家投資時，也往往會把政府支持行業(yè)的股票全部買下。
　　4．緊跟時代發(fā)展，瞄準那些有潛力的新興行業(yè)。70年代當婦女們開始崇尚"自然美"，放棄甚至根本不化妝時，羅杰斯研究了雅芳實業(yè)的股票，并認定盡管當時雅芳的市盈率超過70倍，但發(fā)展趨勢已定，公司最終還是不行。他以130美元的價格做空，一年后，以低于25美元的價格平了倉。
　　從上述這四種變化，從實質上講，還是供求關系的變化在起作用。羅杰斯說：“致富的關鍵就在于正確把握供求關系，共產(chǎn)主義者、華盛頓和其他任何人都不能排斥這條法則�！绷_杰斯用石油工業(yè)的例子來證明這一道理。20世紀70年代石油價格上漲帶來了一系列連帶反應，一般人都感覺是石油輸出國組織使之上漲的。但他卻說，從1960年起，石油輸出國組織每年都想抬升原油的價格，但是，從來沒有成功過，價格總是再一次往下跌。真正的原因要追溯到19世紀50年代。當時最高法院判定美國政府可以管制天然氣的價格。政府管制的結果使得價格低到生產(chǎn)天然氣根本沒有利潤了。到20世紀50年代末及整個60年代，美國還很少有天然氣井。但是，與此同時，消費者卻越來越認識到天然氣作為燃料具有很大的優(yōu)越性，它比石油或煤炭更便宜和更干凈。這樣，居民也漸漸地轉向了天然氣，但天然氣的開采卻正在急劇下降。到70年代初，許多天然氣公司已經(jīng)沒什么可供應的了。羅杰斯調查了一系列的鉆井公司，了解到他們的商業(yè)條件很差。羅杰斯認為，讓這些石油公司破產(chǎn)，并且停止全國范圍內的家庭天然氣消費是不可想像的。于是他買了油井的股票和這一行業(yè)的所有其他東西。不久以后，石油和天然氣開始瘋漲。無論如何，接下來，"樹不會長到天上去"的結果出現(xiàn)了。當石油從每桶2．8美元漲到每桶40美元時。整個國家都在從事節(jié)能運動：房屋隔熱，更小型的轎車，效率高的設備。同時，石油、天然氣的開采也進步很大。在這兩個因素的影響下供求關系又開始向反方向轉化，石油、天然氣及其股票的價格下跌了。