<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例

鄭州綠豆合約“1.18"事件--輸家叫屈

聽說空頭這次損失慘重，記者首先采訪了空頭人士。

他們向記者說明，之所以說空頭損失慘重，是因為近一年半以來，由于綠豆現(xiàn)貨供應相對充足，現(xiàn)貨價格一直在跌，大概在2400元 / 噸左右。于是，在價格規(guī)律的作用下，整個鄭交所的綠豆期價走勢也一直看跌，對空頭有利。但在去年10月，市場突然冒出了逆大市而為的大多頭，曾將綠豆期價最高拉抬到4000元 / 噸以上，使期、現(xiàn)價嚴重背離，也使空頭出現(xiàn)巨大虧損。

進入今年1月以來，多空雙方在在7月合約上膠著酣戰(zhàn)。1月11日廝殺進入白熱化，收盤時該合約持倉達到雙邊401392手，已超過交易所規(guī)定的市場持倉總量，場內(nèi)積聚極大風險。其后幾天，交易所連著出臺大幅提高保證金和控制漲跌停板、直至強制平倉的措施，使市場在18日時基本歸于平靜，而此時場內(nèi)的期價已拉抬到對空頭不利的高位。但交易所卻偏偏在這一天，突然更改規(guī)則，終止了所有綠豆合約的正常交易，強行以對空頭不利的價格將場內(nèi)全部空單與多單對沖銷零。

依照鄭交所的交易規(guī)則，交易所在以下幾種情況下有權(quán)采取強行平倉或暫停交易的措施，即偶發(fā)事故、重大事件或不可抗力、或交易風險明顯過大。但1月18日并沒有出現(xiàn)上面列舉的任何一種情形。

據(jù)北京某期貨公司的工作人員介紹，18日，場內(nèi)綠豆各合約的交易風險似乎已小到不能再小的地步，因為各合約的保證金都已大幅上調(diào)；5、7月合約均提高到50%，3月合約的保證金竟不可思議地提高到了100%，此合約幾乎可視為零風險。而且，各合約都已大幅減倉，從前幾日的幾十萬手持倉下降到雙邊7萬手以下；這說明場內(nèi)虛盤和場外現(xiàn)貨實盤的比例在下降，風險也大大降低。說到此，所有接受采訪者都異常激動，竟質(zhì)問起無辜的記者：“市場沒有風險，為什么要采取全部對沖銷零的強制措施？”

記者曾就此電話采訪了鄭交所的有關(guān)人員。這位不愿透露身份的先生似乎也并不理直氣壯，更沒有列舉出諸如違規(guī)交易和市場面臨交易風險過大的明證。但他堅持說市場存在很大風險，因為當時規(guī)定的保證金過高，漲跌停的幅度又太�。ㄕ�負6個點），長期執(zhí)行，綠豆交易會越來越萎靡，市場將死；不長期執(zhí)行更危險，因為空頭勢力強大，一旦放開特殊限制，多頭必死。

說到后一種多頭將死時，他的聲音增高，情緒也激動起來。但在記者看來，這比前一種情況可以接受，因為它畢竟是市場的正常行為，有贏必有輸。還是業(yè)內(nèi)一位資深評論家最近向記者揭示了這樣一個公開的秘密：

“中國的期貨交易所一直有解不開的多頭情結(jié)，以為錢總比貨多，在買方市場下價格上漲是必然，所以總是縱容上演多逼空，還屢屢成功。他們完全忽視了一點，中國的期貨市場是在買方市場的環(huán)境下建立發(fā)展起來的，但現(xiàn)在中國的經(jīng)濟已逐漸進入了賣方市場；現(xiàn)貨價格一直在跌，期貨價又能漲到哪里呢？這便是此次綠豆多頭必敗的大環(huán)境。但鄭交所并未真正認識到這點，才走到今天無法收拾的地步�！�

這些話，之所以說它是秘密，是因為沒人在報刊上去講。