<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例

廣東聯(lián)合期貨交易所幾次逼倉(cāng)事件的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

一、廣聯(lián)豆粕合約運(yùn)行了三年多，有了一定的基礎(chǔ)。大商所在重新設(shè)計(jì)豆粕標(biāo)準(zhǔn)合約時(shí)可參考廣聯(lián)豆粕的成功之處，對(duì)其不足與缺陷應(yīng)盡量避免或加以完善，力求制定均勢(shì)的合約條款，給廣大投資者提供一個(gè)真正公正的期貨品種。

二、從廣聯(lián)豆粕的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在期貨合約運(yùn)行之中修改某些條款時(shí)必須先進(jìn)行科學(xué)研究，反復(fù)論證，本著公平的原則，把握好均勢(shì)的“度”，以免被市場(chǎng)某方所趨，從而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件。

三、廣聯(lián)豆粕的最大教訓(xùn)是，必須重視實(shí)物交割這一環(huán)節(jié)。廣聯(lián)豆粕的多次逼倉(cāng)，甚至國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的多次風(fēng)險(xiǎn)事件均是因?yàn)榻桓钸@一環(huán)節(jié)出了紕漏。豆粕質(zhì)量彈性較大，質(zhì)量要求放得太松，數(shù)量巨大的現(xiàn)貨將涌向交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，巨大的現(xiàn)貨壓力將使廣大投機(jī)投資者駐足觀望，缺乏投機(jī)這一“潤(rùn)滑劑”，市場(chǎng)就根本活躍不起來(lái)，最終市場(chǎng)的基本功能亦無(wú)法發(fā)揮。若質(zhì)量要求太嚴(yán)，真正符合交割條件的實(shí)物少而又少，將會(huì)出現(xiàn)投機(jī)過(guò)度，套期保值者利益嚴(yán)重受損的情況，同樣不利于市場(chǎng)的發(fā)展。在以后重新設(shè)計(jì)豆粕合約時(shí)，可在廣聯(lián)豆粕合約的基礎(chǔ)之上，適當(dāng)放寬對(duì)質(zhì)量的要求。對(duì)質(zhì)量的差異可以規(guī)定一個(gè)相應(yīng)合理的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。

四、應(yīng)注重建立合理的投資者結(jié)構(gòu)。期貨市場(chǎng)上不僅要有大戶(hù)，更需要有廣大中、小投資者。后者才是期貨市場(chǎng)真正的基礎(chǔ)。只有注重培養(yǎng)中、小投資者，才能使市場(chǎng)持久穩(wěn)定地活躍下去。

廣聯(lián)豆粕幾次逼倉(cāng)事件畢竟遠(yuǎn)去了，只要我們好好總結(jié)，吸取其中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，相信豆粕合約將會(huì)成為國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)一顆不滅的明星。