<<華爾街寫(xiě)真>>

                 [美]希拉里·戴維斯 著 曹德俊 付濤 肖榮 張放 譯

第十二章 量子基金
　
　　這是一個(gè)處于數(shù)學(xué)、物理學(xué)及金融諸學(xué)科最前沿
　　的高風(fēng)險(xiǎn)游戲。各種證券在不同時(shí)點(diǎn)有著紛繁復(fù)雜的
　　關(guān)聯(lián)。如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化，如何推行成功的市場(chǎng)策略，
　　需要我們用制導(dǎo)導(dǎo)彈那種相同技術(shù)，才能擊中一個(gè)移
　　動(dòng)目標(biāo)。
　
　　——安德魯·勞
　
　　我正在會(huì)見(jiàn)大衛(wèi)·肖。他是一位秘密私人基金交易商，紐約D·E·肖基金的創(chuàng)建人。
　
　　在肖的辦公室里，平靜與動(dòng)力融為一體。這可不是什么尋常的地方。映入眼簾的都是粗獷的線條，沒(méi)有什么細(xì)節(jié)供你細(xì)細(xì)品賞。黃綠條紋相間的白色光潔墻壁給人一種建筑美感與震撼力。肖的辦公室是紐約現(xiàn)代藝術(shù)博物館建筑展區(qū)的一部分。
　
　　 我此時(shí)能想到的全都是信息與金錢(qián)。大衛(wèi)·肖是個(gè)金融“量子交易商”。通過(guò)定量分析，運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，肖在電腦上捕捉國(guó)際金融市場(chǎng)間的細(xì)微差別，給他的投資者以豐厚的回報(bào)。從根本上說(shuō)，肖是在套利——在一個(gè)市場(chǎng)上低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，在另一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)賣(mài)出——兩者同時(shí)進(jìn)行。這種做法是統(tǒng)計(jì)套利，或者說(shuō)是找準(zhǔn)市場(chǎng)上的無(wú)數(shù)的細(xì)微差別與市場(chǎng)無(wú)效率的地方，這種差別與無(wú)效率是由貨幣、利率、交易關(guān)系等多種因素造成的結(jié)果。這些變量均能輸入電腦加以分析。
　
　　就像沙中尋寶一樣，肖的基金一天24小時(shí)密切注視著全球范圍內(nèi)100多個(gè)市場(chǎng)。他們的交易同其他私人基金很不一樣。肖并不預(yù)測(cè)貨幣、利率或是某個(gè)股的走向，他的基金對(duì)于個(gè)股以及所屬公司也不甚有興趣。肖干的是“居中市場(chǎng)”，找出差別，利用這個(gè)差別賺錢(qián)，而不是根據(jù)行情走向建倉(cāng)。
　
　　肖的腦袋里裝滿了信息。取得斯坦福大學(xué)電腦博士學(xué)位后，他到哥倫比亞大學(xué)當(dāng)了助理電腦教授，研究大型平行超級(jí)電腦以及該技術(shù)在人工智能或者神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)上的應(yīng)用。1986年，肖下海到了華爾街，加入摩根·斯坦利公司搞定量分析，在行業(yè)頂尖高手之一紐熱奧·塔坦格利亞手下工作。當(dāng)時(shí)，塔坦格利亞正運(yùn)用規(guī)則系統(tǒng)在電腦上從事業(yè)主交易。
　
　　肖發(fā)現(xiàn)他的電腦知識(shí)大有用武之地。在摩根學(xué)到的金融本領(lǐng)也令他大開(kāi)眼界。一年半后，肖離開(kāi)摩根開(kāi)創(chuàng)了自己的對(duì)沖基金，從事風(fēng)險(xiǎn)套利。不過(guò)這是對(duì)沖基金的舊定義，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而采取對(duì)沖交易。然而我們今天看到的很多所謂的“對(duì)沖基金”，實(shí)際上極少?gòu)氖抡嬲�的套利交易，而是在運(yùn)用杠桿效應(yīng)進(jìn)行單向賭博。
　
　　1994年，肖的套利策略大功告成。那時(shí)，一些著名的基金僅有小幅增長(zhǎng)，或是毫無(wú)增長(zhǎng)，因?yàn)檫@些基金并沒(méi)有全部套利，或是在貨幣、利率走勢(shì)上下錯(cuò)了賭。相比之下，肖的“居中市場(chǎng)”基金的稅前回報(bào)率為30％。在他成立肖公司的8年間，年平均回報(bào)率均在20％以上。在這8年問(wèn)，基金由最初的2800萬(wàn)美元發(fā)展到了8億美元。據(jù)報(bào)道，肖的交易量有時(shí)占到整個(gè)紐約證券交易所的5％，日均交易量上千萬(wàn)股。肖講：
　
　　我們的另一種業(yè)務(wù)是一籃子交易，一個(gè)籃子里可
　　能有100種或200種股票，我們從一家機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)，報(bào)
　　個(gè)價(jià)，盡量讓這個(gè)報(bào)價(jià)比華爾街的市價(jià)更有競(jìng)爭(zhēng)力。
　
　　我們之所以能這么做在于我們運(yùn)用了與被用于業(yè)主交
　　易相同的電腦科技。通常，我們的交易額為2．5億或
　　5億美元，有時(shí)甚至達(dá)到10億美元。
　
　　我坐在肖的辦公桌邊，不得不瞇縫起雙眼。陽(yáng)光照進(jìn)來(lái)，就像個(gè)光潔的鋁制大機(jī)翼，直射我的眼睛。肖現(xiàn)年45歲，是個(gè)細(xì)致、文雅的金融學(xué)、工理學(xué)雙料天才。千般能耐均掌握在他的手中。肖不僅深深投身于克林頓總統(tǒng)的一項(xiàng)政府規(guī)劃，同時(shí)他還得照看他的生意，并忙著開(kāi)展新業(yè)務(wù)。從1994年起，肖一直擔(dān)任電腦在教育中的應(yīng)用這一課題的總統(tǒng)顧問(wèn)，為克林頓發(fā)展科技規(guī)劃撰寫(xiě)了許多戰(zhàn)略指導(dǎo)文章。1997年，肖完成了一項(xiàng)報(bào)告，該報(bào)告協(xié)助總統(tǒng)獲得20億美元的國(guó)會(huì)撥款，用于在2000前讓全美所有公立學(xué)校的電腦都與互聯(lián)網(wǎng)接通。肖與克林頓總統(tǒng)都深信，必須要讓美國(guó)的下一代做好迎接新的軟件一知識(shí)經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)備。
　
　　肖對(duì)金融界的未來(lái)激動(dòng)萬(wàn)分：
　
　　現(xiàn)在，金融界正處于一場(chǎng)徹底轉(zhuǎn)變的開(kāi)端。人們
　　正在理解科技能給金融生活帶來(lái)什么改變，如何用一
　　種更系統(tǒng)的方式取代他們的做事方式。
　
　　肖正處于這種轉(zhuǎn)變中。他推出的“第三市場(chǎng)”就是一支新秀。這是一個(gè)在紐約證券交易所與美國(guó)股票交易所上市股票的場(chǎng)外市場(chǎng)。在他的高科技幫助下，肖能使交易成本更低，交易更快，能把交易單從傳統(tǒng)的交易所搶到他這邊來(lái)。
　
　　肖對(duì)華爾街前景的激進(jìn)看法促使他用他的知識(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)上建立起一個(gè)新時(shí)代的投資銀行，讓交易方式連跳幾個(gè)臺(tái)階。肖對(duì)互聯(lián)網(wǎng)十分著迷。肖深信運(yùn)用信息科技，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，他能重塑傳統(tǒng)的金融業(yè)。
　
　　我們要搜尋那些能被電腦科技徹底改變的領(lǐng)域。不僅僅是使其更高效，而是讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)改頭換面。一方面，公司的部分資金已投入興建網(wǎng)上交易公司，另一方面， 肖正初步涉足于通訊業(yè)。
　
　　肖在信息產(chǎn)業(yè)里的第一炮是“俱樂(lè)”在線服務(wù)。這是一個(gè)向所有人提供免費(fèi)電子郵件服務(wù)的公司，目前已有70萬(wàn)用戶。軟件與服務(wù)是免費(fèi)的，給用戶提供信件夾、拼寫(xiě)檢查、通訊簿等工具。公司利潤(rùn)來(lái)自登載在“俱樂(lè)”系統(tǒng)上的廣告。它不再有服務(wù)提供者，用戶也沒(méi)有必要像使用電腦服務(wù)或美國(guó)在線那樣需要付費(fèi)。你是購(gòu)肖的軟件，拔個(gè)800，然后就通過(guò)你的調(diào)制解調(diào)器與肖的服務(wù)公司相連。
　
　　“遠(yuǎn)大前景”系統(tǒng)是肖的第二招。這也是一個(gè)在線的實(shí)時(shí)的金融服務(wù)操作系統(tǒng)，在國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)上一覽無(wú)遺，向個(gè)人投資者開(kāi)放�？蛻裟芡ㄟ^(guò)鼠標(biāo)操作大大簡(jiǎn)化其金融活動(dòng)。該系統(tǒng)能隨時(shí)隨地向客戶提供服務(wù)。無(wú)論是存錢(qián)取錢(qián)，投資于互助基金和投資組合管理，還是設(shè)立信用卡賬戶，無(wú)論是在線付費(fèi)、投保，還是貼現(xiàn)證券交易，均能通過(guò)該操作系統(tǒng)完成。
　
　　我們希望能通過(guò)我們的軟件，讓用戶完成差不多
　　所有在以前得通過(guò)基金才能完成的事，說(shuō)不定還能找
　　個(gè)辦法讓客戶完成他們的納稅報(bào)表。問(wèn)題的關(guān)鍵在于
　　嘗試。設(shè)計(jì)出一個(gè)系統(tǒng)，讓你能自己當(dāng)家理財(cái)。人人
　　每個(gè)月都得完成4張不同的報(bào)表，年末再把這些報(bào)表
　　匯總，填好納稅報(bào)表。許多人都希望能有個(gè)軟件打理
　　好這一切。用戶需要一個(gè)軟件，該軟件不僅精通此
　　道，而且便于操作。也許該軟件還有些教育性輔助內(nèi)
　　容，比如說(shuō)教給你互助基金的運(yùn)作原理。
　
　　肖坦白地給我講，他想要改變我們今天所認(rèn)識(shí)的這個(gè)金融界，他對(duì)那些老掉牙的華爾街式方法十分不滿：
　
　　老實(shí)說(shuō)，我認(rèn)為，華爾街里的最大量的錢(qián)都流向
　　了給個(gè)人投資者提供服務(wù)。對(duì)于經(jīng)紀(jì)公司而言，個(gè)人
　　投資者是比起機(jī)構(gòu)投資者有更大的收入來(lái)源。然而并
　　沒(méi)有什么切實(shí)的證據(jù)能向我們證明：這些個(gè)人投資者
　　從經(jīng)紀(jì)公司那里獲得了什么附加值。經(jīng)紀(jì)公司的推薦
　　也沒(méi)能使他們勝出一籌。我想，也許他們投資于一個(gè)
　　“先鋒。這個(gè)低成本指數(shù)基金還好一些。
　
　　肖認(rèn)為我們應(yīng)該運(yùn)用電腦取締那些在他看來(lái)是費(fèi)錢(qián)費(fèi)時(shí)的中間過(guò)程。他的理念是讓客戶直接與金融市場(chǎng)相連，并延伸出去。這意味著互聯(lián)網(wǎng)將替代傳統(tǒng)的市場(chǎng)創(chuàng)造者和金融公司。這些東西將統(tǒng)統(tǒng)被清除出局，這樣顧客就能面對(duì)面地進(jìn)行交易。
　
　　肖在很早就在不知不覺(jué)中從其繼父那里獲得了他創(chuàng)業(yè)者的天性：
　
　　我的繼父是加州大學(xué)洛杉磯分校的金融學(xué)教授。
　
　　我從他那兒不僅學(xué)到了金融學(xué)知識(shí)，還有很多關(guān)于企
　　業(yè)如何運(yùn)作的技術(shù)。當(dāng)我還只有10多歲，繼父就帶
　　著我去開(kāi)董事金，沒(méi)有哪個(gè)董事像他這么干的。要是
　　他在什么地方講話，他也會(huì)把我?guī)�上。要是我們路過(guò)
　　一家店鋪，我問(wèn)他：“他們?yōu)槭裁匆�賣(mài)這個(gè)東西？”繼
　　父回答說(shuō)：“我不太清楚，但是這個(gè)商店從這項(xiàng)銷(xiāo)售
　　中賺取它大部分收入�！苯�(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)類(lèi)似的小型案例
　　分析，我開(kāi)始有那么點(diǎn)兒感覺(jué)了。我想我的右半腦挺
　　得行。我決非是完美的商入，但在某些方面，我比一
　　般人要強(qiáng)。
　
　　在讀研究生時(shí)，我有家很不錯(cuò)的公司，但我還是
　　把它賣(mài)了，回去接著讀博土，因?yàn)槟菚r(shí)我有了一些新
　　想法。我真的想搞些科研。那時(shí)我是個(gè)教授，我愛(ài)這
　　么干。我十分幸運(yùn)，干每一樣都是那么有意思。
　
　　圍繞著肖的辦公室轉(zhuǎn)了一圈，我發(fā)現(xiàn)自己又回到了那種老式的“關(guān)門(mén)辦公”的企業(yè)理念，這一點(diǎn)同金融圈里其他人大不一樣。突然我又意識(shí)到：這種“關(guān)門(mén)辦公”同老式的“關(guān)門(mén)辦公”簡(jiǎn)直是兩碼事——交易商不在這里交易，電腦從事著所有的交易。人們?cè)谶@里思考，他們需要一個(gè)安靜的環(huán)境。肖雇傭的員工與華爾街不同，他在全世界搜尋最優(yōu)秀的火箭專家、工程師及數(shù)學(xué)天才，然后教給他們必需的金融知識(shí)。
　
　　肖的公司文化同其他的投資公司也不一樣。這里同華爾街是脫節(jié)的。員工們身著牛仔褲、運(yùn)動(dòng)鞋。肖給予他的天才們極富創(chuàng)造性的工作環(huán)境。肖這樣講道：
　
　　我們不是那種典型的華爾街類(lèi)型的公司。我們更
　　像是一個(gè)學(xué)院。我們這里有八九人寫(xiě)小說(shuō)，其中一人
　　已聲名鵲起。有幾個(gè)嚴(yán)肅音樂(lè)家。還有人在業(yè)余時(shí)間
　　搞戲劇創(chuàng)作。所以這里的閑談同別的公司也大不一
　　樣。這里的格調(diào)與眾不同。杜因恩·法默與諾曼·帕卡
　　 德曾是職業(yè)賭徒，他們把計(jì)算器夾帶在鞋子里以求在
　　輪盤(pán)賭中獲勝。這兩人也是物理學(xué)家。兩人將混沌理
　　論融入數(shù)學(xué)模型，他們銷(xiāo)售的軟件能讓交易商知道該
　　在什么時(shí)候出手。他們的公司——預(yù)測(cè)公司位于新墨
　　西哥的桑塔菲，其經(jīng)營(yíng)的軟件能預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)及金融
　　產(chǎn)品的走向。他們不單是占據(jù)著一般化的優(yōu)勢(shì)，而是
　　別人無(wú)法企及的優(yōu)勢(shì)。
　
　　布萊爾·休是美國(guó)最大的獨(dú)立交易公司之一，占每日指數(shù)期權(quán)交易量的7％，權(quán)益期權(quán)的3％。學(xué)物理出身的程序設(shè)計(jì)員推出的數(shù)學(xué)模型在市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭。他們?cè)谥ゼ痈缃灰姿�的交易席通過(guò)電腦，接收來(lái)自公司總部的信息，然后再進(jìn)行交易。布萊爾本人善于玩21點(diǎn)，同肖的做法相同，他也用電腦尋找細(xì)微差價(jià)，同時(shí)，又通過(guò)套期保值消除風(fēng)險(xiǎn)，或是將風(fēng)險(xiǎn)降至最小。走進(jìn)交易間，你會(huì)看到幾個(gè)人湊在一臺(tái)電腦面前。這臺(tái)電腦的交易量，占紐約股票交易所1％的交易�！�
　　桑塔菲研究所的研究人員開(kāi)發(fā)了一種軟件，能通過(guò)規(guī)則系統(tǒng)創(chuàng)造出從事交易的人工智能。輸入交易規(guī)則，以及如何對(duì)新聞與市場(chǎng)變化做出反應(yīng)的程序，就能通過(guò)評(píng)估每筆電腦交易結(jié)果自學(xué)交易本領(lǐng)，然后將其調(diào)整到能獲得更好的效果。
　
　　全美有許多公司都在開(kāi)發(fā)自己的定量分析軟件。這些軟件不是賣(mài)給交易商，就是在這些軟件公司之間交流。其中的高手借鑒同太陽(yáng)黑子運(yùn)動(dòng)一樣的隨機(jī)運(yùn)動(dòng)，創(chuàng)出新的數(shù)學(xué)模型、人工智能、電腦模擬人類(lèi)行為系統(tǒng)，這些研究對(duì)有些人而言是f成功的。通過(guò)數(shù)學(xué)模型，他們能編出具備人類(lèi)思維模式的程序。
　
　　休斯研究實(shí)驗(yàn)室是一家位于馬里蘭的國(guó)防承包商。它也嘗試著進(jìn)行人工智能開(kāi)發(fā)。該公司開(kāi)發(fā)出了一種進(jìn)行債券交易的軟件。該軟件是以倫敦帕萊多合伙人克里斯蒂娜·唐頓公司的軟件為藍(lán)本的。兩年來(lái)，研究人員一直在追蹤克里斯蒂娜在進(jìn)行債券交易時(shí)分析、推理、決策的思維過(guò)程。如今，帕萊多合伙人公司用這種軟件經(jīng)營(yíng)著5億美元的投資組合。他們發(fā)現(xiàn)這種軟件最大的好處在于能使他們的時(shí)間更寬裕，因?yàn)樵摮绦蚰芸焖偬幚泶罅啃畔ⅰ?br> 　
　　高科技加定量分析已在今天的交易圈里大展手腳。隨著工具的變化，交易方式也在改變。人們對(duì)于時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的理解也在變。例如，以前人工交易的交易商現(xiàn)如今使用電子交易系統(tǒng)。過(guò)去的做法是，他們先填好買(mǎi)賣(mài)單，再給在交易大廳的交易商打電話，讓他們同時(shí)買(mǎi)賣(mài)上百種股票。而現(xiàn)在，電腦能進(jìn)行一籃子價(jià)值數(shù)億美元的證券交易，一瞬間工夫買(mǎi)賣(mài)均妥，更高效，更快速。當(dāng)電腦在評(píng)估一籃子交易，進(jìn)行定量分析時(shí)還將風(fēng)險(xiǎn)也考慮在內(nèi)。
　
　　定量分析與電腦，大大加快了市場(chǎng)的套利速度。市場(chǎng)間的細(xì)微差別僅能持續(xù)幾分鐘，甚至幾秒鐘。讓電腦自動(dòng)套利，并將貨幣交易與成本也計(jì)算在內(nèi)，這種軟件能讓交易商快速持續(xù)地交易，而且同時(shí)關(guān)注多個(gè)市場(chǎng)與多個(gè)變量。
　
　　 兩種看起來(lái)風(fēng)馬牛不相及的股票，一種債券與一種貨幣，都可能隨市場(chǎng)風(fēng)云變幻產(chǎn)生聯(lián)系，其速度如閃電。“居中”網(wǎng)絡(luò)能在瞬間捕捉這種聯(lián)系，并自動(dòng)利用這種聯(lián)系開(kāi)展交易。人工是沒(méi)有辦法在數(shù)百個(gè)市場(chǎng)間如此高效地進(jìn)行交易的。
　
　　交易商能運(yùn)用隨機(jī)微積分應(yīng)付價(jià)格的隨機(jī)性與不確定性，用特定的變量為參數(shù)，推測(cè)商品及股價(jià)。他們還可以運(yùn)用這種軟件判斷投資的風(fēng)險(xiǎn)，若該投資受到利率的影響的話。一個(gè)被稱為“動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)”的數(shù)學(xué)模型能決定何時(shí)賣(mài)出大量股票。若一時(shí)間大量股票出手，股價(jià)會(huì)被打跌。交易商得決定如何拆大為小，何如出手，才能將價(jià)格效應(yīng)降低到最小程度。
　
　　有的程序能使人捕捉到那些價(jià)格被低估的股票，有的能抓住價(jià)格迅速攀升、成交量猛漲的股票。從大范圍來(lái)看，交易商及其他市場(chǎng)參與人，正在運(yùn)用定量分析工具與電腦代替人工，為的是能得到更大的利潤(rùn)。這些人正想法在不必要或是費(fèi)時(shí)的時(shí)候，消滅錯(cuò)誤并取締文字工作。當(dāng)然，我們也會(huì)出錯(cuò)，產(chǎn)生這個(gè)問(wèn)題在于我們太依賴電腦交易，用電腦取代人的基本常識(shí)。作為工具，電腦是個(gè)奇跡。但必須心智、金錢(qián)與電腦三者相結(jié)合，才能共創(chuàng)佳績(jī)。
　
　　倫敦的量子交易商比紐約要落后一截，但其中也不乏出眾者。1996年在倫敦舉行的一次會(huì)議上，身先士卒者發(fā)誓，要把這種高科技趨勢(shì)引入倫敦。其中之一就是斯坦利·羅斯，倫敦“交易點(diǎn)”系統(tǒng)的奠基人。他還是全球資本市場(chǎng)的元老級(jí)人物。他曾擔(dān)任過(guò)荷蘭銀行資本市場(chǎng)部經(jīng)理，最行交易歐洲美元債券。1951年他開(kāi)始干這行，數(shù)十載矢志不移。羅斯不間斷地探索著電腦在金融中的應(yīng)用的途徑。
　
　　羅斯于1979年創(chuàng)立了自己的公司，名為羅斯合伙人公司。之后，他率先用電腦進(jìn)行歐洲美元債券的報(bào)價(jià)。電腦屏幕上顯示出雙向交易方的報(bào)價(jià)，而以前這里只顯示發(fā)行價(jià)。一下子，交易商紛紛發(fā)現(xiàn)這種方法能降低成本。羅斯的照片也出現(xiàn)在路透社的報(bào)道中。1980年，羅斯在路透社的采訪率雄居榜首。羅斯在一次會(huì)議上宣布，將同美國(guó)的布魯伯格系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，以便交易商能通過(guò)布魯伯格系統(tǒng)在交易點(diǎn)系統(tǒng)進(jìn)行交易。
　
　　年輕的量子交易商馬庫(kù)斯·胡彭同他的美國(guó)同行不同。馬庫(kù)斯沒(méi)有工程、電腦或物理學(xué)方面的高等學(xué)歷，但他從18歲開(kāi)始便干這一行：
　
　　我選擇了證券業(yè)。我對(duì)電腦有些了解，不過(guò)都是
　　我在家里搞的那些玩意兒，我太愛(ài)電腦了。
　
　　馬庫(kù)斯在塔里斯曼從一名程序設(shè)計(jì)員起家的。這是一家清算系統(tǒng)。一年之后，他有幸成為希爾·薩繆爾公司的交易實(shí)習(xí)生。當(dāng)時(shí)是1986年。
　
　　在我到公司時(shí)，根本沒(méi)有什么電腦。我們有個(gè)內(nèi)
　　部系統(tǒng)，但不怎么先進(jìn)。后來(lái)，我們買(mǎi)了很多電腦大
　　量使用。我們用電腦進(jìn)行程序交易，或是對(duì)買(mǎi)賣(mài)單進(jìn)
　　行內(nèi)部監(jiān)控。這一切都不復(fù)雜。我在交易席干了6
　　年。從內(nèi)到外什么都做過(guò)。但我最終加入了量子交易
　　 商的行列。這多少有點(diǎn)兒不同尋常。在公司里，量子
　　交易商較為獨(dú)正，自由度也較大。
　
　　馬庫(kù)斯開(kāi)發(fā)出了交易程序，還推出了股票管理程序，用來(lái)控制量子部門(mén)的交易：
　
　　我們將一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)盡我所能降到最小，
　　然后我們?cè)俑鶕?jù)變量的變化，使之在一段時(shí)間內(nèi)創(chuàng)出
　　最佳業(yè)績(jī)。我們?cè)诓煌�的變量間移動(dòng)。我們用的是分
　　析工具。
　
　　后來(lái)，馬庫(kù)斯又跳槽到了太陽(yáng)生活公司。他察覺(jué)到有機(jī)會(huì)同交易組合作。交易組對(duì)于交易過(guò)程還沒(méi)有什么先入為主的概念。
　
　　馬庫(kù)斯是最先加入交易點(diǎn)系統(tǒng)公司的人之一，因?yàn)樗�認(rèn)為這種交易方式將在證交界得到最快發(fā)展，與屏幕的界面交流也令馬庫(kù)斯興奮不已：
　
　　你看，許多電腦系統(tǒng)的問(wèn)題在于它們不夠靈活。
　
　　它們除了按固定程序運(yùn)行外，什么都不能干。你無(wú)法
　　與之交流。現(xiàn)在這種格局正在改變。我們已目睹了
　　windows是如何改變我們同電腦的交流能力的。我們
　　能在不同環(huán)境里自由獲取信息。這種自由性正是金融
　　系統(tǒng)所缺乏的，而且在很多產(chǎn)業(yè)里都有這個(gè)問(wèn)題。你
　　需要的是個(gè)信息來(lái)回流動(dòng)的管理。這是問(wèn)題的根本。
　
　　沒(méi)有任何一種系統(tǒng)有這種功能。
　
　　馬庫(kù)斯用的是英斯汀網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，在他看來(lái)，這個(gè)系統(tǒng)很不錯(cuò)。但他同時(shí)也指出，英斯汀網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)太局限于自身，與外界交流的能力趕不上其他系統(tǒng)。這是輸入輸出能力的差別。系統(tǒng)能把信息輸入自動(dòng)管理系統(tǒng)，但卻不是雙向的。這像是上載下載那種。你回答它，而不是它回答你。馬庫(kù)斯所需要的是能與系統(tǒng)進(jìn)行交流——我指的是使信息來(lái)去自由。把指令輸入系統(tǒng)，從系統(tǒng)得到反饋，在線，現(xiàn)時(shí)，電子化。英斯汀網(wǎng)絡(luò)能提供這種電子信息，盡管英斯汀網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)局限于它自身。你必須首先與它兼容。但是交易點(diǎn)系統(tǒng)就不一樣了，它以Windows為操作系統(tǒng)，有Excel，有報(bào)表，交流起來(lái)更容易，方式也更多樣化。
　
　　這是個(gè)交流問(wèn)題。人人都不得不關(guān)注這點(diǎn)。它取決于人們打算在將來(lái)如何運(yùn)用電子交易系統(tǒng)。我很高興有機(jī)器為我服務(wù)，但這并不意味著機(jī)器告訴我該怎么干。我之所以需要Excel，是因?yàn)槲易约哼�得下功夫，動(dòng)腦筋，作判斷。若情況僅是這樣：好，現(xiàn)在漲了2分，我賣(mài)一單——我要的不只這些。目前，最清楚的一點(diǎn)是我們得再進(jìn)一步。我們已看到，主要是賣(mài)方交易員熱衷于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的本質(zhì)應(yīng)是一個(gè)能思考的系統(tǒng)。系統(tǒng)能自動(dòng)將買(mǎi)賣(mài)方搭配成對(duì)。至少是我們能對(duì)電腦講：把這筆買(mǎi)賣(mài)給我留著，有這種情況時(shí)就這么干。若我們能做到這點(diǎn)，我們就大大領(lǐng)先了。這意味著在交流性的背后有著極為復(fù)雜的程序。當(dāng)然這得花上好幾年。首先你得讓程序識(shí)別數(shù)百萬(wàn)個(gè)變量。
　
　　盡管馬哥斯在交易中與量子交易商持相同的態(tài)度——極為重視高科技，但同布魯伯格一樣，他堅(jiān)信電腦也不能沒(méi)有人：這么干感覺(jué)如何?只有人才能感覺(jué)好還是不好。我們?nèi)孕枰�這種感覺(jué)，這太重要了。你在處理大筆交易時(shí)仍得有自己的策略。若你間一名優(yōu)秀的交易商：你的交易策略是什么?他會(huì)說(shuō)：我想價(jià)格會(huì)略有下降，我先等一下。等價(jià)格降下來(lái)再買(mǎi)。我會(huì)坐著等，慢慢等。這都是策略，這都是電腦無(wú)法表達(dá)出來(lái)的。事實(shí)是交易商說(shuō)他現(xiàn)在感覺(jué)好極了。這才是絕妙之處，這是人做的。你不能沒(méi)有這種感覺(jué)。這就是為什么電腦也得靠人。
　
　　交易臺(tái)的問(wèn)題是首席交易商對(duì)市場(chǎng)了如指掌。他有的是經(jīng)驗(yàn)，他是大額訂單策略的謀劃人。電腦可以處理些小額交易，通常這些交易都是交給初級(jí)交易商的。他們能從中學(xué)著該怎么干。好了，現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了：要是越來(lái)越多的工作都由電腦承擔(dān)了，交易商上哪兒去學(xué)交易本領(lǐng)呢?
　
　　答案可能是這樣：初級(jí)交易商在開(kāi)初時(shí)吸收不同技能。他們提供信息，分析信息，給首席交易商出點(diǎn)子。他們能有更多時(shí)間接電話，隨時(shí)關(guān)注行情與大炒家的動(dòng)向，同時(shí)學(xué)習(xí)行情會(huì)怎么發(fā)展。他們的工作會(huì)更像是個(gè)信息經(jīng)理，處理著各種關(guān)鍵數(shù)據(jù)，不管是研究報(bào)告，頭條新聞，技術(shù)報(bào)表，經(jīng)紀(jì)人的只言片語(yǔ)，還是什么別的什么感覺(jué)，而且他們也有更多時(shí)間觀摩首席交易商的交易技術(shù)。
　
　　轉(zhuǎn)向定量分析，這一趨勢(shì)在美國(guó)比任何地方都普遍。它反映了金融界更多地從理工科院校吸納賢才。1996年麻省理工學(xué)院報(bào)道：16％的畢業(yè)生去向是金融公司，這個(gè)數(shù)字是1983年的3倍。隨著科技正日益成為金融界的競(jìng)爭(zhēng)性武器，電腦知識(shí)、電腦構(gòu)造、數(shù)理分析問(wèn)題方式，將同金融管理知識(shí)一樣，受華爾街追捧。