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<<華爾街寫真>>
[美]希拉里·戴維斯 著 曹德俊 付濤 肖榮 張放
譯
第四章 一代天驕（下）
80年代的另一個(gè)景像是資金如浪潮般涌入股市，且一浪高過(guò)一浪。80年代末，共同基金平地倔起，交易量之高令人咋舌。1987年股市大跌，股民認(rèn)識(shí)到，單靠他們自己的能力是無(wú)法管理好自己的投資的。于是，更多的資金流向共同基金。由于人都有跟風(fēng)的習(xí)性，加上廣為流傳的購(gòu)買產(chǎn)權(quán)、企業(yè)兼并等都可以賺錢，使股市熱浪滾滾。這個(gè)時(shí)代同時(shí)也是“垃圾公司債券”大發(fā)展的時(shí)代，所有這一切使得全世界都看清了股市原是很有一番作為的。
約翰·古特弗雷奧和斯坦利·肖普科恩在1982年開始炒石油股。油價(jià)直線上升，石油股票在全世界所有股市的價(jià)格都超過(guò)了100美元。斯坦利說(shuō)：
我們覺(jué)得，石油股已經(jīng)炒得過(guò)熱。我們購(gòu)石油公
司的股票只打算炒短線。事實(shí)證明我們的判斷是正確
的。1988年的石油股的流動(dòng)性極強(qiáng)，炒短線的人如此
之多，以至于在差不多一年的時(shí)間里，我們基本上還是
美國(guó)市場(chǎng)上的石油股票的清算中心。我們?cè)谒_門兄
弟公司進(jìn)行的這些短線炒作賺了不少的錢。我們進(jìn)行
的一些大宗股票交易，主要是為巴塞斯公司做的。我
們與萊曼兄弟公司和戈德曼·薩克斯公司一起，幫助卡
爾·伊卡公司丟掉了得克薩斯石油公司的重倉(cāng)。我們
還協(xié)助費(fèi)雪兄弟公司出手了阿瑪石油公司的大量股
票。從歷史的角度看，我們進(jìn)入證交行，就有進(jìn)行大宗
交易時(shí)冒風(fēng)險(xiǎn)的打算。
所羅門公司與約翰·古特弗雷奧都有過(guò)人之智。
一旦真要采取行動(dòng)了，他們就會(huì)說(shuō)，我們需要在旁邊觀
察三四周，或者說(shuō)，我們需要從投資的角度思考一下這
個(gè)問(wèn)題。我們?cè)谧龅每怂_斯石油公司與洛克希德公司
的股票時(shí)，也是這么干的。所羅門公司之所以能在交
易與投資上都有長(zhǎng)足發(fā)展，跟這種態(tài)度不無(wú)關(guān)系。
一代新人，一代與前輩迥然不同的新人，定進(jìn)了華爾街。當(dāng)全世界仍為趾高氣昂的交易商所把持的時(shí)候，這批用技術(shù)武裝起來(lái)的新一代交易商，則不聲不響地進(jìn)入了證交行。他們用新技術(shù)解決了搞幕后活動(dòng)的人頭痛的種種問(wèn)題，他們開發(fā)出專用軟件．?dāng)U大了人的技能，使之能在諸如風(fēng)險(xiǎn)套利交易領(lǐng)域大展身手。有一位交易商對(duì)我說(shuō)，1986年她還在大通公司工作，那時(shí)，每6個(gè)交易商才能擁有一部PC機(jī)。而在以后的幾年，電腦大量運(yùn)用于證券交易，各種各樣的應(yīng)用軟件層出不窮。技術(shù)曲線的突變使得市場(chǎng)突破各自的地理界限，實(shí)現(xiàn)了全球化與自由化，推動(dòng)了世界市場(chǎng)的突飛猛進(jìn)。
于是，共同基金與養(yǎng)老基金的多方交易商，過(guò)去一直居于幕后，現(xiàn)在終于第一次跳上前臺(tái)，聚集在一起談?wù)撌袌?chǎng)問(wèn)題。他們不只是在高爾夫球場(chǎng)與宴會(huì)廳，而且還在會(huì)議室召開正式會(huì)議，大談如何成為一支指導(dǎo)市場(chǎng)變革的決定性力量。這些人已經(jīng)遠(yuǎn)不是70年代那些多方交易商手下的職員形象，他們從一開始便以極其認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度看待自己的工作�？辗浇�(jīng)紀(jì)人與養(yǎng)老基金的多方經(jīng)紀(jì)人在報(bào)酬上的差別是十分大的。他們要追問(wèn)為何會(huì)出現(xiàn)這種區(qū)別，尤其是當(dāng)他們的桌上已經(jīng)擺滿了金錢時(shí)，更是如此。
當(dāng)然，發(fā)生在80年代最大的事，莫過(guò)于1987年的股市大崩潰。在交易市場(chǎng)工作的人，至今對(duì)此記憶猶新。每個(gè)人都有一番經(jīng)歷，都有一段故事向人敘述。在股市崩盤時(shí)，有的人傻乎乎地望著屏幕，不知所措；有的人聚集在交易室，一個(gè)勁兒地喃喃自語(yǔ)：“喚，上帝!你能相信么?噢，上帝！”真是天下大亂。在交易市場(chǎng)工作了20年之久的人，也不敢相信他們的眼睛。損失是巨大的。它極大地挫傷了市場(chǎng)內(nèi)外的人氣。斯坦利·肖普科恩還記得交易所當(dāng)時(shí)的情形：
震蕩，山崩地裂。在股市暴跌的曰子里，人們的情
緒也忽上忽下波動(dòng)。個(gè)個(gè)斬倉(cāng)出逃，保命要緊。大家
腦子里只有這個(gè)想法。
我敢說(shuō)，比爾·約翰斯頓的日子也非常難過(guò)。因?yàn)?br>
就在那一天，一些所謂的專門公司差不多瀕于完蛋。
然而，市場(chǎng)體系還是挺過(guò)來(lái)了。．所羅門公司的頭兒約
翰·古特弗雷奧給了交易伙伴很大的幫助。還助證交
所交易大廳里的交易商們一臂之力。他與證交所的管
理階層共渡難關(guān)。當(dāng)然，政府本身也在密切關(guān)注股市
事態(tài)發(fā)展。
可能在紐約證交所當(dāng)交易商的那些人受的打擊最大。比爾·約翰斯頓也是一名交易商。他現(xiàn)在則是紐約證交所的總裁兼首席執(zhí)行官。在股市崩潰的那一天，比爾并不覺(jué)得有多么可伯，回到家里才越想越覺(jué)得事情不妙。明天他怎么還別人的錢?銀行還會(huì)給他貸款嗎?
那是1987年10月17日夜。在經(jīng)歷了一整天股價(jià)狂泄的折磨與混亂后，比爾回到家。在那一天，人們守在華爾街證交所門口，打探里面的消息。路邊上，停滿了電視臺(tái)的采訪車。車頂上架著巨大的拋物天線。電視記者四處亂竄，尋找他們的采訪對(duì)象，他們認(rèn)為的知情者，或者有話要說(shuō)的人。世界末日論者開始在華爾街游行，標(biāo)語(yǔ)牌宣稱世界已經(jīng)完蛋。
在交易大廳里，經(jīng)紀(jì)人已經(jīng)無(wú)法跟上交易的節(jié)拍。賣單如瀑般泄下來(lái)，令他們忙得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。依照交易規(guī)則，交易經(jīng)紀(jì)人必須為他們代表的股票，建立一個(gè)“公平與有秩序的交易環(huán)境”，這就是說(shuō)，當(dāng)股票下跌時(shí)，如果沒(méi)有買單，他們就得把股票包下來(lái)。于是，當(dāng)災(zāi)難降臨時(shí)，交易所的交易商們個(gè)個(gè)重倉(cāng)在身。為此，他們必須要拿出錢來(lái)。比爾說(shuō)：
1987年10月17曰是星期一。那一天收盤時(shí)，我
們手上的股票已經(jīng)多得不得了。我必須要在10月26
日，即一周后付清所有的錢。在那些日子里，我們的錢
一般只夠5個(gè)工作曰的清算之用。如果不從銀行貸
款，我就無(wú)法付清。盡管我可以使部分存貨變現(xiàn)，但我
必須付清。
我連忙給倫敦證交所的朋友通了電話，想從他們
那里借錢。我知道，他們是不會(huì)見(jiàn)死不救的。我以前
也曾援助過(guò)他們。倫敦證交所的董事長(zhǎng)約翰·費(fèi)倫找
到聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，請(qǐng)聯(lián)儲(chǔ)開方便之門。聯(lián)儲(chǔ)找到一些
銀行，請(qǐng)他們出面解我的燃眉之急。我就是這樣沒(méi)有
被請(qǐng)出局。感謝上帝，一切全賴朋友們伸出的援助之
手。
股市還在下跌，只是跳水的速度有所放慢。這種情形還會(huì)重演嗎?可能，它畢竟傷了人們的元?dú)�。在股市崩潰后進(jìn)行的調(diào)查中，各種調(diào)查報(bào)告都談到了這個(gè)問(wèn)題。它們紛紛提出建議，建立新的監(jiān)管措施，至少應(yīng)該做好對(duì)付各種情況的計(jì)劃與準(zhǔn)備。
有人把股市崩潰的責(zé)任歸咎于電腦程序交易商(即大機(jī)構(gòu)用電腦程序進(jìn)行的交易。大機(jī)構(gòu)同時(shí)購(gòu)入或售出15種不同的股票，金額達(dá)100萬(wàn)美元，平均一天可有10％的賺頭——譯注)。在紐約市場(chǎng)上，每天至少有15個(gè)程序交易商在活動(dòng)。他們的派頭很大。這些人不搞投資，只在市場(chǎng)之間搞對(duì)沖套利。如果市場(chǎng)不利于他們套利，他們就要想法改造市場(chǎng)。如果期貨相對(duì)于股票價(jià)高，他們就購(gòu)進(jìn)股票，做期貨空頭。反之亦然。他們的利潤(rùn)是兩者之間的價(jià)差減去交易成本。這種套利行為從來(lái)就存在，且交易簡(jiǎn)單，十分直觀。
而“程序交易”則是共同基金之類的大機(jī)構(gòu)采用的交易方法或風(fēng)格。他們通常所做出的決定，都是朝一個(gè)方向共同行動(dòng)。例如，一齊動(dòng)手出售股票。假如有34個(gè)基金經(jīng)理決定將其擁有的400家股票的投資組合賣掉，那么就通過(guò)與紐約證交所相連的電腦，在幾分鐘內(nèi)拋掉所有的股票。這是十分清楚的。一個(gè)普通交易商要在交易廳處理價(jià)值1000萬(wàn)或4000萬(wàn)美元的不同股票，會(huì)用相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，全然談不上什么效率�，F(xiàn)在，程序交易已經(jīng)占到全部股票交易總量的10％到12％。技術(shù)的進(jìn)步使得這種方式的交易大行其道。錢的影響力以及場(chǎng)外資金滾滾入市，是技術(shù)進(jìn)步的動(dòng)因。
比爾·約翰斯頓1962年開始搞股票交易。時(shí)年23歲。
我15歲那年，媽媽借給我一些國(guó)庫(kù)券。以此作為
抵押，我開立了一個(gè)經(jīng)紀(jì)人帳戶，開始買賣股票。在我
小的時(shí)候，我爸爸在吃晚飯時(shí)，經(jīng)常大談股票的事。我
立下志向，大學(xué)畢業(yè)后就去華爾街工作。我想，這是受
了我爸爸的影響。
1964年，他成為一名交易商。1967年，他以交易商的身份負(fù)責(zé)5種股票。這些股票是：
大西洋城電力股票，橘城與羅克蘭公用事業(yè)，舊金
山與圣路易斯鐵路，芝加哥與東伊利諾斯鐵路及克羅
格爾鐵路。眼下，兩支鐵路股已不復(fù)存在，公用事業(yè)股
還存在，大西洋電力于1996年與德爾馬電力合并。
他一生的大部分時(shí)間都在充當(dāng)交易商，搞雙向股票交易。他居于一個(gè)拍賣市場(chǎng)的軸心買賣雙方都以某一種價(jià)格匯集于他的周圍。他一方面積極參與交易，一方面密切關(guān)注電腦屏幕上的各個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變化，因此能比別人快20秒做出交易決定。
如果你在交易市場(chǎng)上走一遭，你就會(huì)看見(jiàn)，交易商們站在他們的交易席位上，周圍擠滿了交易員，吵吵嚷嚷地買賣股票。在那個(gè)時(shí)候，他們都可能用自己的錢去平抑價(jià)格變化。一個(gè)好的交易商熟悉手中的股票，一如鳥兒熟悉天空一樣。他們懂得市場(chǎng)的變化，懂得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)的影響，懂得在什么時(shí)候出手，懂得何時(shí)手上的股票會(huì)成為眾人追逐的對(duì)象。在過(guò)去的日子里，交易席是一個(gè)又高又圓的亭子，今天，這個(gè)亭子扯滿通訊電纜，頭頂上懸掛著電腦屏幕，有的屏幕直接與商務(wù)電視頻道相連。
我不清楚比爾是否還懷念以前的那個(gè)交易場(chǎng)合。大廳里人聲鼎沸，地上撒滿紙屑，一片狼藉�，F(xiàn)在，比爾的交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)到了經(jīng)理區(qū)域，里面一塵不染，警衛(wèi)森嚴(yán)。那里的一切稱得上華麗，華麗的地毯，華麗而厚重的墻壁，高高的天花板，寬敞的過(guò)道。當(dāng)人要進(jìn)入總裁區(qū)域內(nèi)他的辦公室，就必須從一張很大的紅木桌子前經(jīng)過(guò)，桌上擺有一個(gè)水晶缸子，里面放滿了色彩絢麗的巧克力豆。在左邊，有一條長(zhǎng)沙發(fā)，緊靠一條同樣長(zhǎng)的條桌，桌上放有兩臺(tái)電腦，電視則播放金融節(jié)目。房間里還有其他一些沙發(fā)，墻壁上懸掛著古畫。
作為世界最有影響的市場(chǎng)里的一位外交官，作為美國(guó)資本主義的一位駐外代表，他需要一種靜謐與平和的氣氛來(lái)閱讀他桌子上的各種材料，撰寫向商界領(lǐng)袖發(fā)表演說(shuō)時(shí)的文稿，擬定與各國(guó)政要保持接觸的計(jì)劃，以便讓他們有興趣與這個(gè)世界最大的股票市場(chǎng)保持聯(lián)系。從一個(gè)交易商爬上今天的這種地位，比爾的生活與過(guò)去有天壤之別。他成功了。
每天清早，一輛豪華轎車把他送到健身房，他先在那里鍛煉身體。接著，車子再把他接去與客戶或公司的代表共進(jìn)早餐，然后他才去正式上班。在過(guò)去，他得先去交易席，看看買賣單有多陽(yáng)，打聽他經(jīng)手的股票有何消息。這些東西是不可能先弄到手的�，F(xiàn)在，他只需去一下RAMP指揮中心便一目了然，指揮中心監(jiān)測(cè)著所有的系統(tǒng)的工作狀況。
余下的時(shí)間是一連串的會(huì)議，包括拜會(huì)上市與未上市的公司的代表。午餐是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，他通常在舊的交易所的樓上的午餐俱樂(lè)部與交易所的成員一道吃飯。有時(shí)，他也與客戶一道，在最有紳士氛圍的餐廳用餐。那間餐廳的一切都是老樣子，同樣是高高的彎頂，原木裝修的墻上鑲嵌著金葉。
如果你不尾隨著他進(jìn)入午餐俱樂(lè)部，你就很難領(lǐng)略到他在交易所的重要性。從他經(jīng)過(guò)那座鑲有銅板的立柱進(jìn)入大廳始，有的人就對(duì)他閃身讓道，有的人則擁上來(lái)與他握手，有的人則從座位上仰頭上望，高喊他的大名，希冀目光相會(huì)。他十分平易近人，不無(wú)幽默，但他還是得拿出領(lǐng)導(dǎo)人的那種儀態(tài)來(lái)。
一天工作的結(jié)束意味著他要在下午4：00回到交易廳，擂響收盤的木槌。在收盤鈴響起的時(shí)候，他那長(zhǎng)有雜亂胡須的面孔，就會(huì)出現(xiàn)在交易大廳的陽(yáng)臺(tái)上。他喜歡出頭露面，每晚他都要抽時(shí)間出去與客戶或交易所成員共進(jìn)晚餐，傾聽他們的呼聲。夏天的周末，他會(huì)戴著駕駛帽，出現(xiàn)在充滿閑情逸致的曼哈頓的海灘上，以超過(guò)時(shí)限的速度開車兜風(fēng)。
他爬上這樣的高位，克服的最大困難是什么呢?
我總是在與我認(rèn)為的一種古老文化作斗爭(zhēng)。人們
以比我想像的更為平和的方式在做生意。現(xiàn)在是后生
可畏，年輕人帶著各種新鮮的觀點(diǎn)在追趕老人。一年
前，我在我的公司的每一個(gè)層面都看到，年輕人在發(fā)揮
著更加積極的作用。他們所做的交易既快又好，大出
我們的預(yù)料。他們敢冒風(fēng)險(xiǎn)，善于冒險(xiǎn)。對(duì)于股票交
易，他們并不那么沖動(dòng)，不太容易“愛(ài)”上某支股票。一
旦他們發(fā)現(xiàn)哪支股票的走勢(shì)有違他們的初衷，他們就
會(huì)出手。在我的公司，我就提倡這樣干。
我不知道股票交易是否可以被人教會(huì)。從某種程
度上講，它憑本能行事。如果你喜歡炒股，善于炒股，
就不要怕受損失，要接著干。要做到這一點(diǎn)，就要敢于
面對(duì)虧損。一旦事態(tài)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，又回到股市中。
進(jìn)入80年代，每個(gè)事物的運(yùn)行節(jié)奏都在加快。電腦接手了過(guò)去最費(fèi)時(shí)費(fèi)事但又必不可少的工作——搜集信息。任何一位交易商或一群交易商，都沒(méi)有想到電腦會(huì)把這項(xiàng)工作做得如此之好，如此之快。沒(méi)有電腦，交易商只能管理好有限的幾只股票。有了電腦，他們就能有效地在同時(shí)料理多只股票，為公司賺更多的錢。若交易所里上千名交易商都這樣做，你就會(huì)明白交易量何以會(huì)大增，交易速度何以會(huì)加決。技術(shù)造就了交易所與交易商都能得到的第三種力量。
在紐約證所變得越來(lái)越強(qiáng)大的同時(shí)，倫敦證交所則問(wèn)題多多。在倫敦證交所上市的外國(guó)公司數(shù)量激增，到處都在盛行兼并，鼓吹合并，但入市交易者數(shù)量卻在下滑。許多人認(rèn)為，下滑始于1986年的“大革新”，股票交易從交易大廳移到電腦屏幕系統(tǒng)。老式的大喊大叫買賣法在一個(gè)星期內(nèi)便被廢除，代之而起的是新型的電腦遙控交易。此外，第二年開始啟用的新型“圖努新股票交易系統(tǒng)”運(yùn)行不良，也造成了一些問(wèn)題。這套系統(tǒng)的性能曾被大肆渲染過(guò)，結(jié)果它帶來(lái)的損失則相當(dāng)慘重。
直到現(xiàn)在，交易所還安排了其他幾套交易系統(tǒng)，因而對(duì)現(xiàn)在的這套交易系統(tǒng)構(gòu)成了一種挑戰(zhàn)。例如“交易點(diǎn)屏幕系統(tǒng)”就能立即向交易商顯示倫敦證交所的最好報(bào)價(jià)以及他們的最好報(bào)價(jià)。這樣，交易商就可進(jìn)行選擇。要么把自己的單傳給倫敦證交所，要么交給“交易點(diǎn)系統(tǒng)”。前者市場(chǎng)廣大，成交速度極快。后者費(fèi)用低廉，成交速度較慢，因?yàn)橹挥谐霈F(xiàn)了與你的價(jià)值相同的買賣對(duì)方才能成交。選擇何種交易系統(tǒng)取決于交易商對(duì)于成交的急迫程度。
埃里克·森伯格非常喜歡倫敦證交所的那種喧嘩。這個(gè)人有一副刻意修飾的外表，嗜酒如命，喜歡古玩。他是交易所一個(gè)令人可怕的人物，因?yàn)樗酶?jìng)爭(zhēng)。他早期接受的是“大喊大叫訓(xùn)練”，當(dāng)時(shí)這種方式，跟今天的電腦訓(xùn)練一樣重要。
埃里克告訴我，他于1956年起就一直利用暑期為紐約的戈德曼·薩克斯公司工作。他的老板是古斯·李維。
正當(dāng)我快返校讀最后一學(xué)期的肘候，古斯把我叫
到他的辦公室，問(wèn)我畢業(yè)后有何打算。我對(duì)他說(shuō)，我想
回來(lái)干股票交易。他說(shuō)，好極了，正中我下懷。今天，
人們說(shuō)，如果不寫一個(gè)東西，嘴上說(shuō)的什么都不算數(shù)。
他說(shuō)是這樣一個(gè)人，叫做一諾千金。
埃里克回到了戈德曼·薩克斯公司，坐進(jìn)了唯一的一個(gè)空缺的交易席上。在他的身邊是一個(gè)專門從事可轉(zhuǎn)換債券的交易商。此人已經(jīng)7l歲，在公司干了50年。埃里克當(dāng)時(shí)只有21歲。那時(shí)不興什么專門培訓(xùn)，所謂的培訓(xùn)只有OJT在職培訓(xùn)。于是，他就干可轉(zhuǎn)換債券交易，一直干到1975年李維叫他接管公司債券的交易工作。1984年，他被調(diào)去負(fù)責(zé)“非美國(guó)證券交易”，后來(lái)又干外匯買賣、債券買賣、股票和期貨交易。
這個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的美國(guó)交易商來(lái)到倫敦。他感到十分有趣的一件事是；倫敦進(jìn)行的大宗交易方式，并不像他在美國(guó)紐約搞的那種方法。他把美國(guó)的交易方式帶給了倫敦，多少也搞了一次“小革新”。
倫敦所謂的大宗交易是，當(dāng)有人要出賣大宗股票
時(shí)，必須要給10％的折扣。我覺(jué)得這是開玩笑。我與
姆努欣一道工作，我經(jīng)常對(duì)他說(shuō)，這種交易方法全無(wú)道
理。因?yàn)槿绻腥嗽诩~約售出大宗股票，假如他賣出
的股票比上次的少，或者比上次賣出的價(jià)低8％，你就
不會(huì)去做這筆交易。這種情形從1989年底一直延續(xù)
到1991年。
我們作為美國(guó)公司，很難理解一個(gè)客戶，無(wú)論是想
買公司的1％的股票還是5％的股票，都必須要給出低
于市場(chǎng)價(jià)格10％的折扣的原因。我老是在問(wèn)，這樣做
怎么賺錢?當(dāng)時(shí)把持著這種生意的公司是史密斯·紐
科特公司。他們精于此道。在我們到了那里以后，以
低于市場(chǎng)價(jià)格3％或5％的價(jià)格購(gòu)入大宗股票，就等于
每天夜晚都有一個(gè)圣誕老爺爺?shù)侥愕募议T口一樣不可
能。如果你賣不出去，你就大禍臨頭。
他沉浸在往事的回憶中：
有一天，拉扎德來(lái)找我，帶來(lái)了埃塞維爾公司的大
宗股票業(yè)務(wù)。當(dāng)然，對(duì)這支股票的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)激烈的，
但我并不了解內(nèi)情。我以為我們可以獨(dú)占這支股票，
實(shí)際情況并非如此，每家公司都把矛頭對(duì)準(zhǔn)了我們。
當(dāng)時(shí)是1991年，客戶們都知道這支股票在出售，我們
則沒(méi)有向任何一個(gè)人泄露消息。我們被告知，不得向
外界披露機(jī)密，然而我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻已經(jīng)四處活動(dòng)
收購(gòu)這支股票了。
我們實(shí)在不明白市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么事。在一天
多的時(shí)間里，股票便從77盾下跌到71盾。我搞不懂，
只能對(duì)自己說(shuō)，有人在搞鬼。
我以上次售出的這支股票的價(jià)格購(gòu)買了大宗股
票，我以為我并未與人競(jìng)爭(zhēng)。然而事后我發(fā)現(xiàn)人人都
在做空。因?yàn)樗麄兊膽T常做法是先做空，然后再買進(jìn)
股票，因?yàn)樗麄冾A(yù)測(cè)，他們最終會(huì)以更低的價(jià)格買進(jìn)股
票。我們則從不這樣操作。在美國(guó)，如果有誰(shuí)這樣干，
那就非進(jìn)監(jiān)獄不可。美國(guó)以外的情況就不同了，我想
他們這樣做是合法的�？傊屹�(gòu)的股票占公司的股
份的10％。
這支股票在倫敦交易，我從紐約向倫敦的一個(gè)交
易商打電話，對(duì)他說(shuō)：“現(xiàn)在，我要讓你看看什么叫做
CBOT�！痹S多入認(rèn)為，CBoT是芝加哥交易所的縮寫，
其實(shí)，我這里的意思是案板上任入宰割的肉。
我下令：“購(gòu)進(jìn)xxx股”。接著出現(xiàn)的情況是，股價(jià)
立即從71眉上升到77眉。由于人
人都空，因此我控了盤。
這支股的流通數(shù)是6億，是很大的一支股了。
他越發(fā)神情煥發(fā)：
另一支干得不錯(cuò)的股票是法國(guó)的路易斯·維東公司股票
。維東家族想與阿勞德公司分
開，原因是什么，我不知道。
我想，維東是個(gè)聰明人，然而，他們都不再想經(jīng)營(yíng)公司。
我也有一些怠倦，不同之處在于，我的競(jìng)爭(zhēng)性太強(qiáng)。
我以市場(chǎng)價(jià)購(gòu)了股票。我還了解到，給路易斯·維東公司
當(dāng)咨詢的那個(gè)人，告訴維東家族的人說(shuō)，他們必須拿出2000萬(wàn)
元放在桌上，原因是市場(chǎng)報(bào)價(jià)就低了10％。真是瘋了。總之，
這是一場(chǎng)相當(dāng)大的交易。
我買下了這個(gè)公司5％的股票，而且還得在市場(chǎng)上收購(gòu)1％
至2％的股票，因?yàn)槊總�(gè)公司都在拋股。后來(lái)，我們的主要競(jìng)
爭(zhēng)者都預(yù)售了股票。他們到世界各個(gè)市場(chǎng)買這支股票。股票下
跌，我以上次的價(jià)格購(gòu)進(jìn)了股票，他們則在已經(jīng)降低了10％的
基礎(chǔ)上，又降價(jià)10％。市場(chǎng)瘋了，他們又一次全都空了。
現(xiàn)在，人們對(duì)這只股票的興趣大增。每個(gè)人都在
買它。只有我們才擁有這支股票。于是他們又猜測(cè)，
只要我們以那個(gè)價(jià)格支付，我們一定瘋了，因?yàn)槲覀儠?huì)
資金短缺。然而我們所擁有的正好是資金。在證券交
易行，有效利用資金是最重要的事。資金運(yùn)用不當(dāng)，絕
對(duì)是一個(gè)最大失誤。這場(chǎng)交易比埃塞維爾公司的那筆
交易還要大。
我告訴你，我們成了贏家。我們冒了風(fēng)險(xiǎn)。假如
我們錯(cuò)算，我們的虧損也金非常大。但這場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得
一冒。我從來(lái)就是用這樣的方式來(lái)看待交易的——我
不考慮我能賺多少，而是擔(dān)心如果我判斷有誤，我的虧
損有多大。我們就是這樣受的教育。我不想犯錯(cuò)誤，
更不想傾家蕩產(chǎn)。
在倫敦，我看到了一個(gè)不同之處。當(dāng)他們做交易
時(shí)，他們總是先預(yù)售股票。這佯看來(lái)，他們的交易風(fēng)險(xiǎn)
更高。然而，你總得找?guī)讉�(gè)大機(jī)構(gòu)表態(tài)，至少要買下交
易股票的一半。因此，他們的真正風(fēng)險(xiǎn)并不大，因?yàn)橐?br>
半已經(jīng)出手。在我看來(lái)，承諾并不等于已有買主，你得
自己作判斷，然后上市場(chǎng)去找那些承諾者，向他們推
銷。在1996年以前，他們習(xí)慣于干代理業(yè)務(wù)，因而談
不上有什么風(fēng)險(xiǎn)。這跟我們?cè)谡勁袀蚪鹨郧暗膽T常做
法極其相似。
對(duì)于埃里克來(lái)說(shuō)，他如同在一間黑屋子里四處摸索。在一個(gè)不熟悉的市場(chǎng)環(huán)境里如果不懂游戲規(guī)則，或考不學(xué)習(xí)游戲規(guī)則，是沒(méi)有辦法把生意做好的。他卻能在半年的時(shí)間內(nèi)干得轟轟烈烈，其交易數(shù)量之大是前所未聞。他給市場(chǎng)帶來(lái)的另一個(gè)大貢獻(xiàn)就是，他使市場(chǎng)更富有流動(dòng)性。一旦生意來(lái)了，他絕不會(huì)先等3天。如果是一筆大買賣，他會(huì)立即與他的合伙人商量。鮑勃·姆努欣即為其中之一。他通常立即做出決定，半個(gè)小時(shí)就會(huì)回話。這意味著生意會(huì)很快成交，機(jī)構(gòu)能很快得到現(xiàn)金。
你現(xiàn)在知道了倫敦與紐約的區(qū)別了吧。關(guān)于大宗
交易的最大區(qū)別是：交易沒(méi)有傭金。在倫敦，如果你冒
險(xiǎn)，潛在收益極高。你可以算算，如果你以3％的折扣
購(gòu)得6000萬(wàn)股，并有一個(gè)機(jī)構(gòu)能在24小時(shí)內(nèi)動(dòng)員全
球的股票市場(chǎng)，假如你購(gòu)買的股票價(jià)格適當(dāng)，就算3％
的折扣吧，然后以1％的折扣出手，你就可能在這次交
易中賺120萬(wàn)美元。這可不是一筆小數(shù)目呀。
“鷹已降落”這是他在《機(jī)構(gòu)投資者》雜志上打廣告的用語(yǔ)。廣告畫面上有一只雄姿英發(fā)的老鷹，下面是他的家庭電話號(hào)碼�！皳P(yáng)基債券商24小時(shí)服務(wù)�！彼蟾攀�24小時(shí)全球交易服務(wù)的始作傭者。這就是埃里克，一個(gè)絕對(duì)與眾不同的人物�？梢岳斫獾氖�，他以為今天的交易商太倚重電腦，而不是自己對(duì)市場(chǎng)的理解。
機(jī)器告訴他們?nèi)绾蝿?dòng)作。我曾經(jīng)給這些人開玩笑
說(shuō)，如果停電，你們就大禍臨頭，你們都得一命歸西。
這絕非危言聳聽。
再看程序交易商，或者“追勢(shì)交易商”。他們利用
電腦來(lái)查看股票交易量的上升下降，據(jù)此決定買賣股
票。他們不知道公司在干什么，這未免太輕率了。用
電腦搞交易或聽命于電腦，與聽命于圖表如出一轍。
電腦說(shuō)，事情是這樣的，就參加這次集會(huì)。在這間屋子
里有一個(gè)集會(huì)，你被邀請(qǐng)參加10分鐘。請(qǐng)進(jìn)。
有趣的是，森伯格本人就是一個(gè)電腦高手。 |