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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第二節(jié) 颶風(fēng)能否刮到中國？
索羅斯逞威東半球，在東南亞興風(fēng)作浪，弄得國內(nèi)一些人憂心忡忡。眨肋之中，他們聯(lián)
想到了中國的1992年和1993年，回地皮。蓋別墅、建公寓、炒樓花——房地產(chǎn)投資連年翻
番，地產(chǎn)房價持續(xù)飄升，大量現(xiàn)金違規(guī)介人，安居工程建設(shè)無人問津。房地產(chǎn)熱帶動原材料
價格猛漲，通貨膨脹居高不下，1994年物價漲幅高達21。7％。若此時索羅斯半路殺出，其
后果豈可設(shè)想，……
本來東南亞金融市場動蕩不安對中國的影響可謂微不足道。一則中國目前人民幣僅實行
經(jīng)常項目的可自由兌換，二則中國金融市場沒有對外開放，索羅斯等國際大炒家在國門之外
恐怕只能由衷感嘆不已。
然而，1997年7月1日中國恢復(fù)對香港行使主權(quán)，而香港既是世界三大國際金融中心
之一，也是亞洲最大的國際金融中心，更是一個舉足輕重的新興資本市場，其余融市場開放
程度之高，資本進出總量之大在亞洲首屈一指。近十幾年香港資本市場投資回報業(yè)績驕人，
索羅斯等人早已虎視眈眈，垂涎三尺。而且香港作為中國經(jīng)濟走向世界的“窗口”，眾多國
際游資已把香港作為進入中國資本市場的“跳板”，索羅斯正在滲透中國。1995年1月，
索羅斯沖擊基金的成功令墨西哥比索貶值大獲其利后，便將目標(biāo)轉(zhuǎn)移到新興市場，泰銖、印
尼盾、林吉特及港市，皆成為炒賣對象。因此，中國對此次東南亞金融市場的動蕩表現(xiàn)出了
比對以往英鎊貶值、日元升值更大的關(guān)注。
此番東南亞金融危機中，港市總算平安無事，令人欣慰，然而卻不能不使人對索羅斯倍
加警惕。
自從1979年中國實行經(jīng)濟改革和對外開放政策以來，中國政府采取了積極鼓勵利用外
資的政策，不斷改進投資環(huán)境，吸引了大量國際資本，連續(xù)五年在吸引國際資本方面名列發(fā)
展中國家榜首。據(jù)1997年7月23日出版的世界銀行《全球發(fā)展金融》報告指出，1996年
中國總共吸引了520億美元的國際資本，累計流入中國的各種形式的外資已達3000億美元
以上。
如果說由于體制因素1994年以前國際熱錢沒有合法途徑進入中國的話，那么1994年初
的外匯體制改革,1995年底的人民幣經(jīng)常項目下的可自由兌換則給了索羅斯一個意外的驚
喜，使其有了滲透中國的可能。
1995年，與其他國家相比，中國利率高懸，而且當(dāng)時通貨膨脹接連攀升，促使銀行利
率不可能掉頭往下，所幸的是，索羅斯再度被拒之門外。香港是國際資本進入中國內(nèi)地的資
金周轉(zhuǎn)中心，在港市與美元聯(lián)系匯率下氣港市存款利息比內(nèi)地人民幣存款利息低4％，因而
吸引大量中資機構(gòu)和香港本地華人金融機構(gòu)利用香港國際銀行抵押資產(chǎn)融資，將資本利用各
種政策“灰色”地帶或地下黑市渠道匯人內(nèi)地以合法的“貿(mào)易結(jié)匯”的方式套息。
1996年一年間，許多香港資金以進口遠期信用證的形式打入內(nèi)地，以此來掩蓋其資本
項目往來的投機目的。有的省份1996年與1995年相比，進口額增長幅度遠低于同期進口遠
期信用證累計開記金額的增幅，這便是入境游資的證明，索羅斯等人混跡其中恐怕亦無人知
曉。
現(xiàn)在中國出口企業(yè)流行吃“融資洋快餐”，即國內(nèi)出口商收到買方開立的境外銀行信用
證，并押存于融資銀行，再由外資銀行給出口商提供融資，用于支付購買原材料等所需的資
金。這種只能用于生產(chǎn)或貿(mào)易性的流動基金，融資期只有3個月至1年，如今已成了索羅斯
之流進入中國市場的“護身符”。
據(jù)《中國金融時報》報道，來自幾家期貨交易所的信息表明，索羅斯早就對中國期貨市
場虎視眈眈，尤其是1995年中國期貨市場異�；鸨哪嵌螘r間，礙于政策所限，索羅斯等
投資者往往利用合法的外國公司在中國設(shè)立獨資子公司，子公司以交易所會員身份進入期貨
市場。無奈當(dāng)時期貨市場多空雙方拼得兩眼出血，把對方的身份以及資金的來源實力弄得一
清二楚，在境外觀望的索羅斯等人看到自己一舉一動都被中國人攝人眼中，便不敢輕舉妄
動。
金融界人士認為，由于中國金融系統(tǒng)相對封閉，國際短期資本畢竟在中國活動空間有
限，一則中國利用外資政策是吸引外資直接投資，向長期資本傾斜，對短期資本流入控制較
嚴(yán)，使索羅斯等人不禁望洋興嘆；二則國內(nèi)金融市場本身發(fā)育程度較低，投資品種較少，進
出不便，索羅斯等人也不敢冒然闖入，否則，一旦陷入泥澤便不能自拔；三則中國正處于經(jīng)
濟轉(zhuǎn)折進程中，不利因素較多，短期內(nèi)不可能發(fā)生類似墨西哥或東南亞那樣的金融危機。
盡管如此，墨西哥金融危機爆發(fā)之后，中國對開放金融市場更加小心謹(jǐn)慎；東南亞貨幣
市場動蕩不安，索羅斯四處巡戈，以待戰(zhàn)機，中國對維持港市穩(wěn)定更感壓力重大。有關(guān)部門
正在密切注視東南亞金融市場動態(tài)，急謀對策。香港金融管理局7月以來連續(xù)干預(yù)市場，以
防港市受到投機性沖擊。
墨西哥金融風(fēng)暴和東南亞貨幣危機主要是由索羅斯一人造成的。本來，從理論上看，國
際游資適度的套利和套匯活動有助干活躍金融市場，也有利于東道國改善國際收支狀況。
“蒼蠅不叮無縫的蛋”。無論是墨西哥還是東南亞，本國經(jīng)濟問題才是索羅斯興風(fēng)作浪的溫
床。一昧指責(zé)索羅斯是導(dǎo)致本國貨幣貶值的元兇，罵其是“無恥的投機者”，無疑是本末倒
置。對包括中國在內(nèi)的眾多發(fā)展中國家來說，如何既對索羅斯的流竄有所防范，而且還不會
阻止短期資本的正常流入，以伺機斬索羅斯于馬下，是個需要深入探索的課題。
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