《索羅斯與泰國(guó)金融危機(jī)》

                                              --九七年亞洲金融危機(jī)

第二節(jié)　小試牛刀

    80年代后期，美國(guó)的借貸風(fēng)氣極大地幫助了大集團(tuán)投資者如索羅斯和德魯肯米勒。

    1989年下半年一開始，短期利率收益變得低于長(zhǎng)期利率�！陡裉m特利率觀察家》主編
詹姆士·格蘭特解釋說(shuō)：“因?yàn)槟隳芤?．5％利率借貸，并購(gòu)買能給你帶來(lái)5．5% 利潤(rùn)的
政府債券。要是延長(zhǎng)你的交易，這微不足道的兩個(gè)百分點(diǎn)就能獲得巨大的收益�！�

    理論上“微不足道的兩個(gè)百分點(diǎn)”適用于任何人，投機(jī)交易集團(tuán)也有方法充分利用這一
機(jī)會(huì)。格蘭特評(píng)論說(shuō)：“投機(jī)交易集團(tuán)有那種平衡單準(zhǔn)許他們抵押貨款，你和我不能像他們
那樣借出10億美元的錢……”

    “過(guò)去幾年發(fā)生的事情所不同的是個(gè)人合伙能并且一直在持續(xù)借貸。如果你開始有10
億美元資本，你就能借到許多錢……好！如果你用10億美元，或50億美元來(lái)做，你所能做
的就是在早晨顯示你的財(cái)富價(jià)值！……這種商業(yè)氣候適合投機(jī)，適合大規(guī)模的投機(jī)。

    早在1991年，德魯肯米勒就在美國(guó)和日本貨幣市場(chǎng)取得了30億美元的短期份額。在美
國(guó)和世界的債券市場(chǎng)，他也取得了一個(gè)巨大的短期份額。有人認(rèn)為1991年前兩周，一旦美
國(guó)攻擊伊拉克，市場(chǎng)將嚴(yán)重下跌。

    德魯肯米勒不同意這種認(rèn)識(shí)，他把量子公司的期貨買賣份額從短期轉(zhuǎn)到了長(zhǎng)期，他保留
了在股票特別是銀行和不動(dòng)產(chǎn)的較大的短期份額。到戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，量子投資公司的市場(chǎng)份額全
部是長(zhǎng)期的。結(jié)果證明，德魯肯米勒的預(yù)測(cè)是正確的，盡管到1991年1月市場(chǎng)份額不太合
理：30億美元的無(wú)定息股票的短期份額，30億美元的美元對(duì)換馬克的短期份額，加上一個(gè)
在日本和美國(guó)的大的短期份額。但到1月底，量子投資公司在日本和美國(guó)的債券短期投資利
潤(rùn)在盤旋上升。

    量子投資公司獲得了53．4% 的收益，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值達(dá)3157259730美元，公司一名發(fā)言
人說(shuō)：“今年我們很幸運(yùn)，我們?cè)诠善�、貨幣、債券交易上獲得了巨大利潤(rùn)，像這樣幸運(yùn)是
極少見(jiàn)的�！鄙习肽�，這些交易還是牛市，但到了下半年后，就呈熊市。

    德魯肯米勒1991年的最大的成功是他在歐洲、日本和美國(guó)債券和貨幣方面所下的120
億美元的賭注。當(dāng)債券價(jià)格在八、九月的經(jīng)濟(jì)衰退中上升時(shí)，量子公司賺了上億美元的錢。
量子公司在生物技術(shù)股票方面也做得很好，在墨西哥的電話股票及其他一些股票上賺了2億
美元。德魯肯米勒為其老板做得如此好，使索羅斯成為美國(guó)1991年收入最多的人，達(dá)17億
美元。

    德肯米勒做得很好，得到了索羅斯的極高敬意。

    從分工上講，德魯肯米勒是12個(gè)經(jīng)理之一，但事實(shí)上，他管理整個(gè)公司的運(yùn)作過(guò)程，
自德魯肯米勒接管量子投資公司以來(lái)，公司每年財(cái)富收益平均為42％，高于索羅斯創(chuàng)紀(jì)錄
的30％。1989年，在德魯肯米勒領(lǐng)導(dǎo)下，量子公司的財(cái)富增長(zhǎng)31；6％，19oo年為29。6
％，1992年為53．4% ，1992年為68．6% ，1993年為72％。

    雖然很少得到索羅斯的直接指導(dǎo)，德魯肯米勒仍把這些功績(jī)歸于索羅斯，他遵從了索羅
斯關(guān)于怎樣建立長(zhǎng)期收益的哲學(xué)信條，這產(chǎn)生了巨大作用。

    通過(guò)時(shí)資本和國(guó)內(nèi)擠兌的保持來(lái)獲得較高收益

    索羅斯對(duì)德魯肯米勒解釋如何獲得長(zhǎng)期收益，就是“通過(guò)對(duì)資本和國(guó)內(nèi)擠兌的保持，你
要極富進(jìn)取心，特別是當(dāng)你取得好的收益時(shí)。許多經(jīng)營(yíng)者一旦獲得收益達(dá)30％到40% 時(shí)，
就極小心地進(jìn)行交易，而不極力地獲取早已認(rèn)識(shí)到的收益，真正獲得較高長(zhǎng)期收益的辦法是
用心努力去做，直到你的收益達(dá)到30% 到40％，接著，如果你有信心，實(shí)現(xiàn)一年100%呢，
如果你能把幾個(gè)年收益率l00％連起來(lái)而避免下降的年份，那么你就真正地獲得了較出色的
長(zhǎng)期收益。

    德魯肯米勒提及到索羅斯教給他最著名的信條則是“無(wú)論你是對(duì)還是鍺，這并不重要。
重要的是你決策正確時(shí)收益多少，錯(cuò)時(shí)損失多少。有幾次當(dāng)我在市場(chǎng)上做得對(duì)面沒(méi)有達(dá)到最
大收益時(shí)，索羅斯批評(píng)了我。

    你對(duì)還是鍺，這并不重要。重要的是你決策正確時(shí)收益多少。錯(cuò)時(shí)損失多少

    德魯肯米勒在量子公司工作后不久，就知道了這些，他對(duì)美元無(wú)多大熱心，當(dāng)他在德國(guó)
馬克交換市場(chǎng)上取得了一個(gè)碩大的市場(chǎng)短期份額，這一份額開始對(duì)他有利時(shí)，他自感極好。
但索羅斯在他的辦公室和他一起談?wù)摿诉@一問(wèn)題。

    “你有多大的份額？”他問(wèn)。

    “10億美元，”德魯肯米勒回答。

    “你這叫份額？”索羅斯說(shuō)，這以后就成了華爾街的俗語(yǔ)。

    索羅斯建議德魯肯米勒把它的份額增加一倍，他照辦了，正如索羅斯所預(yù)料的那樣，量
子公司獲得了很大收益。

    德魯肯米勒說(shuō)：“索羅斯教育我，當(dāng)你在交易中極端自信時(shí)，你必須走到頭，要勇于做
一個(gè)不知足的人，勇于利用巨大的貸款投機(jī)去獲得收益。正如索羅斯所提及的，當(dāng)你正確
時(shí)，你不一定收益最多。”