《期貨市場成功者錄》訪談錄

理性投資的觀念問題

所有人包括很多大師都在不斷地給大家灌輸投資理念，讓大家要注意投資理性，要理性投資。綜合起來看，都是讓大家要注意投資風(fēng)險，不要出現(xiàn)過分的風(fēng)險，在注意風(fēng)險的前提下獲得最大的投資收益率。
大師們說的都是對的，但是，什么樣的投資才叫理性投資呢？大多數(shù)的解釋是這樣的：就是說要通過比較嚴(yán)密的計算和判斷，從而使自己的投資在與別人的投資在風(fēng)險基本等同的情況下，獲得比別人更高的收益，盡可能地走在市場平均收益率的前面。從表面上來看，這句話說得一點問題都沒有，完完全全是至理名言。
不過，換個思考的角度來看，這句話其實有很大的毛病在里面。
這句話說明的問題是這樣的，從前后關(guān)聯(lián)的角度上，前提是：通過計較嚴(yán)密的計算和判斷；前提的支持條件是：自己的投資和別人的投資在風(fēng)險基本等同；有了前提，有了前提的支持條件以后，所達(dá)到的結(jié)果是：獲得比別人更高的收益。也就是說，這是一個必然關(guān)系，只要有了周密的計算和判斷，在同等風(fēng)險情況下，自己就能夠獲得比別人更高的收益。
那么請問一下大家，每個人在下單的時候，有多少情況下是盲目的，沒有目的性和計劃性的，在五六年前做期貨的人可能有很多是這樣做的，但是做了幾年以后，盲目的做單的人可能很少很少了，多數(shù)都是在經(jīng)過了一定的判斷和計劃以后才開始進(jìn)行操作的。那么也可以說都是經(jīng)過了嚴(yán)密的計算和判斷，除了單量以外，市場風(fēng)險都是等同的，那么在這種情況下，你憑什么就能取得比別人高的市場收益呢？如果大家都是同樣的做的話，那么在市場上你就沒有對手了，也就是說，大家同樣的判斷情況下，市場是不存在的，本來期貨交易就是一個貌似零合的市場，只有正沒有負(fù)的市場不存在。
那么問題就是出在判斷上了，你的判斷就決定了你的成功或者是失敗，于是前提條件中的判斷就成了最重要的問題，但是關(guān)鍵在于，什么樣的判斷才是正確的呢？表面上看市場對于我們的判斷只有兩種選擇：正確和錯誤，我們所能夠做出的選擇其實也只有兩種：買進(jìn)和賣出。
不過細(xì)分一下，大市場是由小市場所組成的，小市場是由更小的市場組成的，更小的市場是由團(tuán)體組成的，團(tuán)體是由單個的個人組成的。之所以說得這么麻煩，其實問題就出來了，如果在每一個小的組合中采取拋硬幣的辦法，按照多數(shù)勝出來決定團(tuán)體意見的話，匯集到最后，就是市場的表現(xiàn)了。我們其實不知道具體的表決數(shù)量是多少，有可能是80：20，但是也有可能是50：49，我們在拋硬幣的時候，都要看很多各個方面的資料、數(shù)據(jù)等等，其實就是在猜測別人在已經(jīng)拋出了硬幣后的結(jié)果，不過你確實不知道別人已經(jīng)拋出硬幣的結(jié)果是什么，你所作的結(jié)論僅僅是猜測，最后你做得也還是拋了一個硬幣，只不過是通過了你的分析和判斷，使你自己已經(jīng)相信了你拋的硬幣的結(jié)果是正確的而已。而往往在你拋硬幣的同時，你也已經(jīng)相信自己就是50：49中，50那一方的最后一個硬幣了

所以，在某種程度上說，我們所經(jīng)過了周密的計算和判斷以后所作出的結(jié)論，其實和拋硬幣成功的概率是類似等同的。那么，用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型是否能夠解決這一問題呢？對于這個問題我不敢作出斷論，用處肯定是有的，不過要看用在什么方面了。遠(yuǎn)了可以說在拿破侖時代，鋁鷹在大帝的旗幟上飛揚，近了可以說日本經(jīng)濟(jì)的十年停滯，再近了可以說說長期資本管理公司的破產(chǎn)，如果把模型用在判斷上，我自己認(rèn)為可能會出現(xiàn)方向性的失誤，而一旦完全的借助模型來進(jìn)行操作的話，在一段時間內(nèi)，也許是很長一段時間內(nèi)，可能有比較豐厚的利潤，但一旦出現(xiàn)了大的失誤，那么所受到的打擊在短時間內(nèi)就將是致命的。
說了那么多，繞來繞去，感覺上好像所有的東西都是沒有用處和自欺欺人的了，其實我無非是想說明一個問題，就是在期貨乃至其他的投資領(lǐng)域方面，理性投資應(yīng)該是通過多樣投資工具的選擇，把投資風(fēng)險控制在一定范圍，合理的增值預(yù)期，而不是企求一夜暴富，那么理性投資是對的，也是可以實現(xiàn)的，其中最為重要的是在投資風(fēng)險的控制上。所有的事情都應(yīng)該圍繞著投資風(fēng)險控制的角度來做，叔本華的悲觀主義其實在期貨中是比較有用的東西，我不是說要大家覺得期貨是沒有意思的事情，我只是說，在我們進(jìn)行操作的時候，在控制風(fēng)險的過程中，一定先要想到可能出現(xiàn)的最壞后果是什么，如果一旦出現(xiàn)了最壞的后果以后，能夠采取什么樣的補(bǔ)救措施。如果沒有出現(xiàn)壞的結(jié)果，那么你是高興的，如果出現(xiàn)了壞的后果，而沒有達(dá)到最壞的結(jié)果，你也是高興的，即使出現(xiàn)了最壞的后果，你同樣已經(jīng)預(yù)先知道了，而且還知道該怎么去補(bǔ)救，你還是高興的。
當(dāng)然這就需要我們在設(shè)計止損的時候要注重科學(xué)性了，而數(shù)學(xué)模型在這里應(yīng)該就能夠發(fā)揮比較大的作用了，至少科學(xué)的模型能夠保證大概率的止損正確性，當(dāng)然如果是出現(xiàn)了千年不遇、萬年不遇的情況，那就只有自認(rèn)倒霉了，不過機(jī)會依舊是存在的。其實所有比較成功的交易系統(tǒng)最為重要的也就在止損和資金控制上，這里所說的止損包括止虧損和止盈利兩個方面。不過好像所有的號稱有成功交易系統(tǒng)的操作者們，都不太愛說明白這一點，一般都只說明我的系統(tǒng)是如何如何得好，我的系統(tǒng)的盈利率是如何如何的高，不過仔細(xì)看看他們所寫的東西里面，總還是有這樣一句話“超過了X%的虧損以后就停止操作”，其實這也就是他們的止損，只不過很多人看見的豐厚的盈利就不太注意罷了。一旦大多數(shù)投資者都學(xué)會怎樣明明白白地虧錢了，那么市場上的專家也就比比皆是了，不過大可不必?fù)?dān)心這一點，因為投資者總體來說還是愿意看到贏錢的，人們多數(shù)還是象盯著臭雞蛋的蒼蠅，雖然不一定人人都能夠叮在蛋上，不過飛總還是應(yīng)該的。
最后呢，也就是提醒大家一點，不管做什么品種，作投資，首先要確立的理性投資觀念就是——止損，止損，再止損，雖然不是很好聽，但是用處是有的。