《期貨市場成功者錄》訪談錄

論期貨實戰(zhàn)（3）基本分析概述

期價的基本分析是指根據(jù)商品的預(yù)計產(chǎn)量、庫存量和預(yù)計需求量，即根據(jù)商品的供結(jié)和需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種因素，來預(yù)測商品價格走勢。
基本分析法具有三個特點：首先基本分析法是分析市場的長期價格走勢，其次是對價格變動的根本原因進(jìn)行研究，最后是分析一些較為宏觀性的因素比如總供給與總需求的變動、國內(nèi)國際的經(jīng)濟(jì)形勢、自然因素和政策因素等�？傮w上來說，基本分析對判斷價格走勢是行之有效的，但在實際操作上會出現(xiàn)三種偏差。
第一種偏差是因為人的認(rèn)知能力是有限的，同時認(rèn)知的方法也會有很大缺陷，所能供給的信息也不全面。這種偏差幾乎是必然存在的，沒有辦法避免。通常糾正這種偏差的方法有選用多個獨立完成的操作方案進(jìn)行折中、利用技術(shù)分析方法進(jìn)行輔助等。
第二種偏差是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)構(gòu)上的缺陷。人們往往會采用一種定式來思考問題，所以在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們認(rèn)為出現(xiàn)了a，就會出現(xiàn)b，但沒有考慮到這種認(rèn)識本身可能會改變結(jié)果。也就是說a出現(xiàn)了，b出現(xiàn)的可能因為人們已經(jīng)認(rèn)識到了b的出現(xiàn)而最終不會出現(xiàn)，或變形為c。舉例說，按照以往多*空的經(jīng)驗，后續(xù)合約會出現(xiàn)大幅下跌，但2002年的大豆合約卻一個接一個*倉，有過之而無不及，這里面應(yīng)該會有多頭主力已經(jīng)認(rèn)識到有一批空頭會乘多*空之機在后續(xù)合約上拋空從而進(jìn)行巧妙利用的原因。所羅斯就經(jīng)濟(jì)學(xué)上的這種缺陷提出了著名的反射理論，值得揣摩。
第三種偏差是市場會出現(xiàn)過度投機情況，基本分析近乎完全失效。這種操縱幾乎出現(xiàn)在任何市場上，但它的出現(xiàn)也是有一定道理的。資金面、政策面、市場流通短期失效等都是操縱的前提條件，更為高明的有，利用對沖進(jìn)行市場操縱，比如天膠和瓊膠的互為對沖。就市場操縱的條件和手法，筆者將在后文獨立出來討論。